新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月21日，建设工业发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为15.17亿元，同比下降22.4%；归母净利润为4886.58万元，同比下降44.9%；扣非归母净利润为3204.66万元，同比下降44.26%；基本每股收益0.05元/股。
公司自2008年7月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为902.18万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对建设工业2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为15.17亿元，同比下降22.4%；净利润为4990.54万元，同比下降45.38%；经营活动净现金流为-8.54亿元，同比增长1.77%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为2.01%，-10.04%，-22.4%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）21.73亿19.55亿15.17亿营业收入增速2.01%-10.04%-22.4%
•归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.5亿元，同比大幅下降44.91%。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）1.7亿8869.34万4886.58万归母净利润增速31.31%-47.8%-44.91%
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为537.27%，0.79%，-44.26%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）5704.18万5749.21万3204.66万扣非归母利润增速537.27%0.79%-44.26%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-22.4%，税金及附加同比变动45.02%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）21.73亿19.55亿15.17亿营业收入增速2.01%-10.04%-22.4%税金及附加增速38.55%39.39%45.02%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为65.23%、89.32%、99.61%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）14.18亿17.46亿15.11亿营业收入（元）21.73亿19.55亿15.17亿应收账款/营业收入65.23%89.32%99.61%
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长33.93%，营业成本同比增长-26.52%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速15.36%-7.2%33.93%营业成本增速2.99%-11.67%-26.52%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长33.93%，营业收入同比增长-22.4%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速15.36%-7.2%33.93%营业收入增速2.01%-10.04%-22.4%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-8.5亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-5.14亿-8.69亿-8.54亿
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.5亿元、经营活动净现金流为-8.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-5.14亿-8.69亿-8.54亿净利润（元）1.7亿9136.92万4990.54万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-17.107低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-5.14亿-8.69亿-8.54亿净利润（元）1.7亿9136.92万4990.54万经营活动净现金流/净利润-3.02-9.51-17.11
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-3.02、-9.51、-17.11，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-5.14亿-8.69亿-8.54亿净利润（元）1.7亿9136.92万4990.54万经营活动净现金流/净利润-3.02-9.51-17.11
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为18.11%，同比增长34%；净利率为3.29%，同比下降29.62%；净资产收益率（加权）为1.32%，同比下降49.23%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为18.11%，同比大幅增长34%。
项目202306302024063020250630销售毛利率11.92%13.52%18.11%销售毛利率增速-24.49%13.36%34%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为7.83%，4.67%，3.29%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率7.83%4.67%3.29%销售净利率增速361.21%-40.32%-29.62%
•销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期13.52%增长至18.11%，存货周转率由去年同期2.12次下降至1.35次。
项目202306302024063020250630销售毛利率11.92%13.52%18.11%存货周转率（次）2.062.121.35
•销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为11.92%、13.52%、18.11%持续增长，应收账款周转率分别为2.03次、1.5次、1.06次持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率11.92%13.52%18.11%应收账款周转率（次）2.031.51.06
•销售毛利率持续增长，销售净利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为11.92%、13.52%、18.11%，持续增长，销售净利率分别为7.83%、4.67%、3.29%，持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率11.92%13.52%18.11%销售净利率7.83%4.67%3.29%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为6.78%，2.6%，1.32%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率6.78%2.6%1.32%净资产收益率增速7.62%-61.65%-49.23%
从非常规性损益看，需要重点关注：
•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为53.9%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202306302024063020250630非常规性收益（元）2359.66万2686.49万2690.07万净利润（元）1.7亿9136.92万4990.54万非常规性收益/净利润25.83%29.4%53.9%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为54.77%，同比下降3.4%；流动比率为1.3，速动比率为1.04；总债务为12.54亿元，其中短期债务为12.54亿元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长22.48%，营业成本同比增长-26.52%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速21.66%14.48%22.48%营业成本增速2.99%-11.67%-26.52%
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.3亿元，较期初变动率为32.6%。
项目20241231期初其他应收款（元）2470.99万本期其他应收款（元）3276.48万
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.7亿元、0.3亿元、0.4亿元，公司经营活动净现金流分别-5.1亿元、-8.7亿元、-8.5亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）7413.12万3424.13万4131.7万经营活动净现金流（元）-5.14亿-8.69亿-8.54亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.06，同比下降28.9%；存货周转率为1.35，同比下降36.23%；总资产周转率为0.18，同比下降25.03%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.03，1.5，1.06，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）2.031.51.06应收账款周转率增速11.19%-26.46%-28.9%
•存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为1.35，同比大幅下降36.23%。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）2.062.121.35存货周转率增速18.98%3.01%-36.23%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.28，0.25，0.18，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.280.250.18总资产周转率增速1.82%-11.04%-25.03%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.3、1.16、0.91，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）21.73亿19.55亿15.17亿固定资产（元）16.66亿16.9亿16.63亿营业收入/固定资产原值1.31.160.91
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.9亿元，较期初增长84.02%。
项目20241231期初在建工程（元）4792.29万本期在建工程（元）8818.89万
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