新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月21日，中恒电气发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为8.91亿元，同比增长14.27%；归母净利润为4748.26万元，同比下降30.19%；扣非归母净利润为4475.39万元，同比增长15.39%；基本每股收益0.08元/股。
公司自2010年2月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为5.27亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中恒电气2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为8.91亿元，同比增长14.27%；净利润为4770.8万元，同比下降24.47%；经营活动净现金流为-5713.88万元，同比下降148.83%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.5亿元，同比大幅下降30.19%。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）1089.11万6801.53万4748.26万归母净利润增速28.5%524.5%-30.19%
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长14.27%，净利润同比下降24.47%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）6.55亿7.8亿8.91亿净利润（元）1144.42万6316.32万4770.8万营业收入增速5.23%19.06%14.27%净利润增速25.47%451.93%-24.47%
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.1亿元、0.6亿元、0.5亿元，同比变动分别为25.47%、451.93%、-24.47%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）1144.42万6316.32万4770.8万净利润增速25.47%451.93%-24.47%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动14.27%，税金及附加同比变动-16.4%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）6.55亿7.8亿8.91亿营业收入增速5.23%19.06%14.27%税金及附加增速-2.1%38.65%-16.4%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长14.27%，经营活动净现金流同比下降148.83%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）6.55亿7.8亿8.91亿经营活动净现金流（元）3394.57万1.17亿-5713.88万营业收入增速5.23%19.06%14.27%经营活动净现金流增速206.26%244.7%-148.83%
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.5亿元、经营活动净现金流为-0.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）3394.57万1.17亿-5713.88万净利润（元）1144.42万6316.32万4770.8万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.198低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）3394.57万1.17亿-5713.88万净利润（元）1144.42万6316.32万4770.8万经营活动净现金流/净利润2.971.85-1.2
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.97、1.85、-1.2，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）3394.57万1.17亿-5713.88万净利润（元）1144.42万6316.32万4770.8万经营活动净现金流/净利润2.971.85-1.2
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为23.35%，同比下降7.36%；净利率为5.35%，同比下降33.9%；净资产收益率（加权）为1.95%，同比下降32.99%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为23.35%，同比下降7.36%。
项目202306302024063020250630销售毛利率24.34%25.21%23.35%销售毛利率增速-12.78%3.55%-7.36%
•销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为5.35%，同比大幅下降33.9%。
项目202306302024063020250630销售净利率1.75%8.1%5.35%销售净利率增速19.24%363.55%-33.9%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为1.95%，同比大幅下降32.99%。
项目202306302024063020250630净资产收益率0.49%2.91%1.95%净资产收益率增速36.11%493.88%-32.99%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为38.07%，同比增长27.43%；流动比率为2.01，速动比率为1.45；总债务为5.87亿元，其中短期债务为5.87亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.71，2.46，2.01，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）2.712.462.01
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.66、0.49、0.33，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.660.490.33
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.5亿元，较期初变动率为141.7%。
项目20241231期初预付账款（元）2047.45万本期预付账款（元）4948.74万
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长141.7%，营业成本同比增长17.1%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-4.92%-27.98%141.7%营业成本增速10.43%17.7%17.1%
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为48.54%。
项目20241231期初其他应收款（元）1574.15万本期其他应收款（元）2338.28万
•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为4.3亿元，较期初变动率为34.06%。
项目20241231期初应付票据（元）3.18亿本期应付票据（元）4.26亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.88，同比增长3.95%；存货周转率为0.89，同比下降2.3%；总资产周转率为0.23，同比下降0.98%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.04%、0.63%、0.92%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为7053.88%、461.75%、338.36%，持续下降。
项目202306302024063020250630应收票据/流动资产0.04%0.63%0.92%收到其他与经营活动有关的现金/应收票据7053.88%461.75%338.36%
从长期性资产看，需要重点关注：
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为221.1万元，较期初增长49.17%。
项目20241231期初在建工程（元）148.23万本期在建工程（元）221.12万
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.4亿元，较期初增长196.64%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）4684.24万本期其他非流动资产（元）1.39亿
从三费维度看，需要重点关注：
•管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.5亿元，同比增长20.39%。
项目202306302024063020250630管理费用（元）3303.96万4426.39万5328.95万管理费用增速-10.93%33.97%20.39%
•管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长20.39%，营业收入同比增长14.27%，管理费用增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速5.23%19.06%14.27%管理费用增速-10.93%33.97%20.39%
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