新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月21日，华菱线缆发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为21.9亿元，同比增长12.35%；归母净利润为6364.11万元，同比增长4.74%；扣非归母净利润为5435.96万元，同比增长10.98%；基本每股收益0.12元/股。
公司自2021年6月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为1.56亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华菱线缆2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为21.9亿元，同比增长12.35%；净利润为6364.11万元，同比增长4.74%；经营活动净现金流为5412.72万元，同比增长430.13%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长43.75%，营业收入同比增长12.35%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速19.8%16.1%12.35%应收账款较期初增速37.98%43.59%43.75%
•营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期半年报，营业收入同比变动分别为19.8%、16.1%、12.35%持续下降，应收账款较期初变动分别为37.98%、43.59%、43.75%持续增长。
项目202306302024063020250630营业收入增速19.8%16.1%12.35%应收账款较期初增速37.98%43.59%43.75%
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为70.78%、71%、79.34%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）11.89亿13.84亿17.38亿营业收入（元）16.79亿19.5亿21.9亿应收账款/营业收入70.78%71%79.34%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.851低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-7660.21万-1639.58万5412.72万净利润（元）3824.35万6076.35万6364.11万经营活动净现金流/净利润-2-0.270.85
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为12.18%，同比增长0.78%；净利率为2.91%，同比下降6.78%；净资产收益率（加权）为3.86%，同比下降0.26%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期12.09%增长至12.18%，销售净利率由去年同期3.12%下降至2.91%。
项目202306302024063020250630销售毛利率13.12%12.09%12.18%销售净利率2.28%3.12%2.91%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为3.86%，同比下降0.26%。
项目202306302024063020250630净资产收益率2.56%3.87%3.86%净资产收益率增速-42.34%51.17%-0.26%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为67.85%，同比增长4.28%；流动比率为1.35，速动比率为1.17；总债务为24.98亿元，其中短期债务为22.8亿元，短期债务占总债务比为91.26%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为59.56%，65.07%，67.85%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率59.56%65.07%67.85%
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.53、0.4、0.32，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.530.40.32
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为643.6万元，较期初变动率为76.69%。
项目20241231期初预付账款（元）364.26万本期预付账款（元）643.61万
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长76.69%，营业成本同比增长12.23%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速59.16%535.65%76.69%营业成本增速23.29%17.47%12.23%
•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为15.7亿元，较期初变动率为35.46%。
项目20241231期初应付票据（元）11.57亿本期应付票据（元）15.67亿
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.3亿元、0.3亿元、0.6亿元，公司经营活动净现金流分别-0.8亿元、-0.2亿元、0.5亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）2582.01万3265.41万5723.98万经营活动净现金流（元）-7660.21万-1639.58万5412.72万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.49，同比下降10.48%；存货周转率为3.57，同比下降1.04%；总资产周转率为0.45，同比下降2.78%。
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.46，0.46，0.45，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.460.460.45总资产周转率增速-4.65%-0.52%-2.78%
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1亿元，较期初增长293.03%。
项目20241231期初在建工程（元）2613.7万本期在建工程（元）1.03亿
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