新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月21日，天润乳业发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为13.95亿元，同比下降3.3%；归母净利润为-2185.64万元，同比增长21.68%；扣非归母净利润为5779.12万元，同比增长141.32%；基本每股收益-0.0693元/股。
公司自2001年6月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为3.17亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天润乳业2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为13.95亿元，同比下降3.3%；净利润为-4025.66万元，同比增长4.92%；经营活动净现金流为2.69亿元，同比增长9.07%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为12.63%，3.89%，-3.3%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）13.89亿14.43亿13.95亿营业收入增速12.63%3.89%-3.3%
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降3.3%，净利润同比增长4.92%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）13.89亿14.43亿13.95亿净利润（元）1.31亿-4233.86万-4025.66万营业收入增速12.63%3.89%-3.3%净利润增速17.78%-132.39%4.92%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-3.3%，税金及附加同比变动15.91%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）13.89亿14.43亿13.95亿营业收入增速12.63%3.89%-3.3%税金及附加增速34.97%-0.7%15.91%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.77、-5.83、-6.68，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）1亿2.47亿2.69亿净利润（元）1.31亿-4233.86万-4025.66万经营活动净现金流/净利润0.77-5.83-6.68
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为16.87%，同比下降2.48%；净利率为-2.88%，同比增长1.67%；净资产收益率（加权）为-0.91%，同比增长22.88%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为20.55%、17.3%、16.87%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率20.55%17.3%16.87%销售毛利率增速13.34%-15.85%-2.48%
•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期17.3%下降至16.87%，销售净利率由去年同期-2.93%增长至-2.88%。
项目202306302024063020250630销售毛利率20.55%17.3%16.87%销售净利率9.41%-2.93%-2.88%
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
•资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.1亿元，同比增长74.61%。
项目202306302024063020250630
资产减值损失（元）--5658.95万-1436.57万
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为53.84%，同比下降4.17%；流动比率为1.19，速动比率为0.79；总债务为16.3亿元，其中短期债务为2.37亿元，短期债务占总债务比为14.55%。
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为50.88%、64.04%、66.45%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）13.49亿16.44亿17.27亿净资产（元）26.51亿25.68亿26亿总债务/净资产50.88%64.04%66.45%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为49.48%。
项目20241231期初其他应收款（元）1092.17万本期其他应收款（元）1632.53万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为10.64，同比增长10.99%；存货周转率为2.16，同比增长25.17%；总资产周转率为0.24，同比下降5.46%。
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.3，0.25，0.24，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.30.250.24总资产周转率增速-12.38%-16.28%-5.46%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.76、0.57、0.56，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）13.89亿14.43亿13.95亿固定资产（元）18.23亿25.22亿24.83亿营业收入/固定资产原值0.760.570.56
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.1亿元，较期初增长77.21%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）706.61万本期其他非流动资产（元）1252.18万
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为5.36%、5.97%、6.37%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）7441.05万8617.88万8882.83万营业收入（元）13.89亿14.43亿13.95亿销售费用/营业收入5.36%5.97%6.37%
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