新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月21日，国电南自发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为42.82亿元，同比增长25.23%；归母净利润为1.59亿元，同比增长197.03%；扣非归母净利润为1.49亿元，同比增长207.49%；基本每股收益0.16元/股。
公司自1999年11月上市以来，已经现金分红26次，累计已实施现金分红为10.44亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对国电南自2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为42.82亿元，同比增长25.23%；净利润为3.03亿元，同比增长77.24%；经营活动净现金流为-2.35亿元，同比下降350.38%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长28.2%，营业成本同比增长25.95%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速16.82%5.28%28.2%营业成本增速16.99%3.09%25.95%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长28.2%，营业收入同比增长25.23%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速16.82%5.28%28.2%营业收入增速18.34%4.93%25.23%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长25.23%，经营活动净现金流同比下降350.38%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）32.58亿34.19亿42.82亿经营活动净现金流（元）-5.46亿-5218.79万-2.35亿营业收入增速18.34%4.93%25.23%经营活动净现金流增速-6.59%90.44%-350.38%
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-2.4亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-5.46亿-5218.79万-2.35亿
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为3亿元、经营活动净现金流为-2.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-5.46亿-5218.79万-2.35亿净利润（元）1.4亿1.71亿3.03亿
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.776低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-5.46亿-5218.79万-2.35亿净利润（元）1.4亿1.71亿3.03亿经营活动净现金流/净利润-3.91-0.31-0.78
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为23.73%，同比下降1.8%；净利率为7.07%，同比增长41.53%；净资产收益率（加权）为4.64%，同比增长169.77%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为23.73%，同比下降1.8%。
项目202306302024063020250630销售毛利率22.81%24.16%23.73%销售毛利率增速4.06%5.94%-1.8%
•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期24.16%下降至23.73%，销售净利率由去年同期5%增长至7.07%。
项目202306302024063020250630销售毛利率22.81%24.16%23.73%销售净利率4.29%5%7.07%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为62.42%，同比增长2.54%；流动比率为1.34，速动比率为1.13；总债务为4.66亿元，其中短期债务为4.66亿元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.38、0.38、0.31，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.380.380.31
从资金管控角度看，需要重点关注：
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.1亿元，较期初变动率为35.76%。
项目20241231期初其他应收款（元）8343.11万本期其他应收款（元）1.13亿
从资金协调性看，需要重点关注：
•经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-2.5亿元，筹资活动净现金流为-2.6亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
项目20250630经营活动净现金流（元）-2.35亿投资活动净现金流（元）-1804.96万筹资活动净现金流（元）-2.6亿
•CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-2.4亿元、-0.2亿元、-2.6亿元，需关注资金链风险。
项目20250630经营活动净现金流（元）-2.35亿投资活动净现金流（元）-1804.96万筹资活动净现金流（元）-2.6亿
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、0.2亿元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别-5.5亿元、-0.5亿元、-2.4亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）1730.44万1644.81万1819.44万经营活动净现金流（元）-5.46亿-5218.79万-2.35亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.9，同比增长3.09%；存货周转率为2.53，同比增长13.9%；总资产周转率为0.38，同比增长10.9%。
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