新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月21日，厦门钨业发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为191.78亿元，同比增长11.75%；归母净利润为9.72亿元，同比下降4.37%；扣非归母净利润为9.23亿元，同比增长7.53%；基本每股收益0.6124元/股。
公司自2002年11月上市以来，已经现金分红23次，累计已实施现金分红为45.45亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对厦门钨业2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为191.78亿元，同比增长11.75%；净利润为14.38亿元，同比下降10.3%；经营活动净现金流为8.04亿元，同比下降56.16%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长11.75%，净利润同比下降10.3%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）187.3亿171.62亿191.78亿净利润（元）12.53亿16.04亿14.38亿营业收入增速-22.47%-8.37%11.75%净利润增速-7.33%27.96%-10.3%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-22.47%、-8.37%、11.75%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为389.48%、83.02%、-56.16%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）187.3亿171.62亿191.78亿经营活动净现金流（元）10.02亿18.35亿8.04亿营业收入增速-22.47%-8.37%11.75%经营活动净现金流增速389.48%83.02%-56.16%
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.559低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）10.02亿18.35亿8.04亿净利润（元）12.53亿16.04亿14.38亿经营活动净现金流/净利润0.81.140.56
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为17.53%，同比下降7.85%；净利率为7.5%，同比下降19.73%；净资产收益率（加权）为5.96%，同比下降31.89%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为17.53%，同比下降7.85%。
项目202306302024063020250630销售毛利率16.9%19.02%17.53%销售毛利率增速21.3%12.59%-7.85%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为5.96%，同比大幅下降31.89%。
项目202306302024063020250630净资产收益率7.59%8.75%5.96%净资产收益率增速-18.91%15.28%-31.89%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为47.43%，同比下降8.69%；流动比率为1.37，速动比率为0.83；总债务为152.18亿元，其中短期债务为123.27亿元，短期债务占总债务比为81%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.12，1.45，1.37，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）2.121.451.37
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.74、0.5、0.37，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.740.50.37
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为4亿元，较期初变动率为56.35%。
项目20241231期初预付账款（元）2.55亿本期预付账款（元）3.99亿
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长56.35%，营业成本同比增长13.81%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-27.64%0.1%56.35%营业成本增速-25.14%-10.72%13.81%
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.52，同比增长20.98%；存货周转率为1.72，同比下降4.51%；总资产周转率为0.41，同比下降3.5%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.9，1.8，1.72，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）1.91.81.72存货周转率增速-20.26%-5.35%-4.51%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.48，0.43，0.41，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.480.430.41总资产周转率增速-29.86%-10.86%-3.5%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.88、1.68、1.57，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）187.3亿171.62亿191.78亿固定资产（元）99.48亿102.07亿122.03亿营业收入/固定资产原值1.881.681.57
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