新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月21日，扬农化工发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为62.34亿元，同比增长9.38%；归母净利润为8.06亿元，同比增长5.6%；扣非归母净利润为7.96亿元，同比增长7.86%；基本每股收益1.996元/股。
公司自2002年4月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为24.6亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对扬农化工2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为62.34亿元，同比增长9.38%；净利润为8.06亿元，同比增长5.58%；经营活动净现金流为17.27亿元，同比下降34.34%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长61.71%，营业收入同比增长9.39%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速-26.12%-19.36%9.39%应收账款较期初增速-4.1%44.26%61.71%
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为36.16%、47.96%、50.1%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）25.55亿27.33亿31.23亿营业收入（元）70.67亿56.99亿62.34亿应收账款/营业收入36.16%47.96%50.1%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-26.12%、-19.36%、9.39%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为49.5%、2.01%、-34.34%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）70.67亿56.99亿62.34亿经营活动净现金流（元）25.78亿26.3亿17.27亿营业收入增速-26.12%-19.36%9.39%经营活动净现金流增速49.5%2.01%-34.34%
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为23.64%，同比下降2.45%；净利率为12.93%，同比下降3.47%；净资产收益率（加权）为7.38%，同比下降3.28%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为26.84%、24.23%、23.64%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率26.84%24.23%23.64%销售毛利率增速-3.51%-9.73%-2.45%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为15.91%，13.4%，12.93%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率15.91%13.4%12.93%销售净利率增速0.44%-15.79%-3.47%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为12.44%，7.63%，7.38%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率12.44%7.63%7.38%净资产收益率增速-36.69%-38.67%-3.28%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为38.98%，同比下降4.58%；流动比率为1.2，速动比率为1.05；总债务为27.03亿元，其中短期债务为27.03亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.76，1.41，1.2，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）1.761.411.2
从短期资金压力看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.46、0.39、0.26，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）21.24亿23.95亿21.55亿流动负债（元）57.61亿57.44亿66.29亿经营活动净现金流/流动负债0.370.420.33
从资金管控角度看，需要重点关注：
•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.41%、0.46%、0.64%，持续上涨。
项目202306302024063020250630其他应收款（元）4067.44万4393.25万5088.66万流动资产（元）98.58亿94.49亿79.73亿其他应收款/流动资产0.41%0.46%0.64%
•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为5亿元，较期初变动率为30.81%。
项目20241231期初其他应付款（元）3.81亿本期其他应付款（元）4.99亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.47，同比增长0.14%；存货周转率为4.47，同比增长41.33%；总资产周转率为0.35，同比下降0.07%。
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.47，0.35，0.35，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.470.350.35总资产周转率增速-27.55%-25.79%-0.07%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.8、1.49、1.13，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）70.67亿56.99亿62.34亿固定资产（元）39.27亿38.23亿55.06亿营业收入/固定资产原值1.81.491.13
•其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为12.31%。
项目202306302024063020250630其他非流动资产（元）5912.66万9.09亿22.45亿资产总额（元）153.92亿170.97亿182.37亿其他非流动资产/资产总额0.38%5.32%12.31%
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