新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月21日，厦钨新能发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为75.34亿元，同比增长18.04%；归母净利润为3.07亿元，同比增长27.76%；扣非归母净利润为2.91亿元，同比增长32.24%；基本每股收益0.61元/股。
公司自2021年7月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为7.38亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对厦钨新能2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为75.34亿元，同比增长18.04%；净利润为3.06亿元，同比增长27.02%；经营活动净现金流为6.48亿元，同比下降32.25%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长36.32%，营业成本同比增长17.49%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速-41.52%28.89%36.32%营业成本增速-43.54%-23.99%17.49%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长36.32%，营业收入同比增长18.04%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速-41.52%28.89%36.32%营业收入增速-44.25%-22.43%18.04%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-44.25%、-22.43%、18.04%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为707.58%、-13.56%、-32.25%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）81.21亿63亿75.34亿经营活动净现金流（元）10.91亿9.43亿6.48亿营业收入增速-44.25%-22.43%18.04%经营活动净现金流增速707.58%-13.56%-32.25%
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为10.9亿元、9.4亿元、6.5亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）10.91亿9.43亿6.48亿
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4.27、3.95、2.12，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）10.91亿9.43亿6.48亿净利润（元）2.55亿2.38亿3.06亿经营活动净现金流/净利润4.273.952.12
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为9.99%，同比增长4.37%；净利率为4.06%，同比增长7.61%；净资产收益率（加权）为3.44%，同比增长24.64%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为7.65%、9.51%、9.99%持续增长，存货周转率分别为2.82次、2.54次、2.3次持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率7.65%9.51%9.99%存货周转率（次）2.822.542.3
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为41.49%，同比增长10.88%；流动比率为1.63，速动比率为1.05；总债务为32.19亿元，其中短期债务为27.56亿元，短期债务占总债务比为85.62%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为33.65%，37.41%，41.49%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率33.65%37.41%41.49%
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.93，1.73，1.63，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）2.931.731.63
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.88、0.51、0.41，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.880.510.41
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.41、0.2、0.11，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）-15.61亿25.8亿17.53亿流动负债（元）60.02亿37.7亿50.09亿经营活动净现金流/流动负债-0.260.680.35
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为46.72%。
项目20241231期初预付账款（元）2026.36万本期预付账款（元）2973.11万
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长46.72%，营业成本同比增长17.49%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速131.98%80.94%46.72%营业成本增速-43.54%-23.99%17.49%
•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.8亿元，较期初变动率为250.48%。
项目20241231期初其他应付款（元）5059.79万本期其他应付款（元）1.77亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.01，同比增长46.58%；存货周转率为2.3，同比下降10.58%；总资产周转率为0.49，同比增长5.39%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为2.82，2.54，2.3，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）2.822.542.3存货周转率增速-31.62%-10.18%-9.47%
•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为15.19%、18.09%、21.49%，持续增长。
项目202306302024063020250630存货（元）19.6亿25.31亿34.07亿资产总额（元）129.02亿139.94亿158.53亿存货/资产总额15.19%18.09%21.49%
从长期性资产看，需要重点关注：
•长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.5亿元，较期初增长216.73%。
项目20241231期初长期待摊费用（元）1527.66万本期长期待摊费用（元）4838.48万
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.3亿元，较期初增长75.58%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）1510.32万本期其他非流动资产（元）2651.85万
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