新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月21日，盐津铺子发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为29.41亿元，同比增长19.58%；归母净利润为3.73亿元，同比增长16.7%；扣非归母净利润为3.34亿元，同比增长22.5%；基本每股收益1.39元/股。
公司自2017年1月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为10.46亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对盐津铺子2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为29.41亿元，同比增长19.58%；净利润为3.7亿元，同比增长15.39%；经营活动净现金流为2.83亿元，同比下降53.71%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长13.54%，近三个季度增速持续下降。
项目202412312025033120250630营业收入（元）14.43亿15.37亿14.03亿营业收入增速29.96%25.69%13.54%
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为90.69%，30%，16.7%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）2.46亿3.19亿3.73亿归母净利润增速90.69%30%16.7%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动19.58%，销售费用同比变动-4.74%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）18.94亿24.59亿29.41亿销售费用（元）2.38亿3.26亿3.11亿营业收入增速56.54%29.84%19.58%销售费用增速4.42%37.15%-4.74%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长19.58%，经营活动净现金流同比下降53.71%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）18.94亿24.59亿29.41亿经营活动净现金流（元）2.45亿6.11亿2.83亿营业收入增速56.54%29.84%19.58%经营活动净现金流增速9.29%149.74%-53.71%
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.765低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）2.45亿6.11亿2.83亿净利润（元）2.53亿3.2亿3.7亿经营活动净现金流/净利润0.971.910.76
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为29.66%，同比下降8.82%；净利率为12.57%，同比下降3.51%；净资产收益率（加权）为19.29%，同比下降5.58%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为35.34%、32.53%、29.66%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率35.34%32.53%29.66%销售毛利率增速-5.76%-7.96%-8.82%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为13.36%，13.03%，12.57%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率13.36%13.03%12.57%销售净利率增速25.6%-2.49%-3.51%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为19.29%，同比下降5.58%。
项目202306302024063020250630净资产收益率19.89%20.43%19.29%净资产收益率增速43.51%2.72%-5.58%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为45.95%，同比增长6.43%；流动比率为1.22，速动比率为0.67；总债务为10.63亿元，其中短期债务为6.68亿元，短期债务占总债务比为62.82%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.3亿元，较期初变动率为56.85%。
项目20241231期初预付账款（元）8467.08万本期预付账款（元）1.33亿
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长56.85%，营业成本同比增长24.67%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速15.68%-41.98%56.85%营业成本增速61.94%35.49%24.67%
•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.4亿元，较期初变动率为150.2%。
项目20241231期初应付票据（元）1611.05万本期应付票据（元）4030.93万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为13.47，同比增长7.17%；存货周转率为2.69，同比下降11.05%；总资产周转率为0.76，同比下降12.16%。
从长期性资产看，需要重点关注：
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为3.7亿元，较期初增长51.72%。
项目20241231期初在建工程（元）2.42亿本期在建工程（元）3.67亿
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