新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月20日，星源材质发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为18.98亿元，同比增长14.78%；归母净利润为1亿元，同比下降58.53%；扣非归母净利润为4356.49万元，同比下降75.41%；基本每股收益0.08元/股。
公司自2016年11月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为7.24亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对星源材质2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为18.98亿元，同比增长14.78%；净利润为1.21亿元，同比下降49.78%；经营活动净现金流为5.36亿元，同比增长132.41%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为3%，-36.11%，-58.53%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）3.79亿2.42亿1亿归母净利润增速3%-36.11%-58.53%
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为-16.12%，-41.6%，-75.41%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）3.03亿1.77亿4356.49万扣非归母利润增速-16.12%-41.6%-75.41%
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长14.78%，净利润同比下降49.78%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）13.57亿16.54亿18.98亿净利润（元）3.86亿2.42亿1.21亿营业收入增速1.68%21.89%14.78%净利润增速0.84%-37.32%-49.78%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为99.49%、103.34%、103.87%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）13.5亿17.09亿19.72亿营业收入（元）13.57亿16.54亿18.98亿应收账款/营业收入99.49%103.34%103.87%
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长33.6%，营业成本同比增长25.56%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速0.09%13.9%33.6%营业成本增速4.39%54.14%25.56%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长33.6%，营业收入同比增长14.78%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速0.09%13.9%33.6%营业收入增速1.68%21.89%14.78%
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为25.09%，同比下降20.4%；净利率为6.4%，同比下降56.25%；净资产收益率（加权）为1.01%，同比下降59.92%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为45.85%、31.52%、25.09%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率45.85%31.52%25.09%销售毛利率增速-2.98%-31.25%-20.4%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为28.43%，14.62%，6.4%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率28.43%14.62%6.4%销售净利率增速-0.82%-48.57%-56.25%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为4.45%，2.52%，1.01%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率4.45%2.52%1.01%净资产收益率增速19.95%-43.37%-59.92%
从非常规性损益看，需要重点关注：
•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为36.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202306302024063020250630非常规性收益（元）2786.52万153.33万4408.32万净利润（元）3.86亿2.42亿1.21亿非常规性收益/净利润11.53%0.63%36.3%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为59.54%，同比增长19.87%；流动比率为1.06，速动比率为0.96；总债务为115.09亿元，其中短期债务为53.8亿元，短期债务占总债务比为46.74%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为39.61%，49.67%，59.54%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率39.61%49.67%59.54%
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.65，2，1.06，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）2.6521.06
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.61、1.01、0.58，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率1.611.010.58
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为52.03%、78.38%、125.47%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）46.22亿77.83亿125.87亿净资产（元）88.84亿99.3亿100.32亿总债务/净资产52.03%78.38%125.47%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.7亿元，较期初变动率为46.91%。
项目20241231期初预付账款（元）4581.94万本期预付账款（元）6731.48万
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长46.91%，营业成本同比增长25.56%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-27.72%54.42%46.91%营业成本增速4.39%54.14%25.56%
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.3亿元，较期初变动率为93.26%。
项目20241231期初其他应收款（元）1786.18万本期其他应收款（元）3451.99万
•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.12%、0.15%、0.47%，持续上涨。
项目202306302024063020250630其他应收款（元）765.75万1215.49万3451.99万流动资产（元）65.79亿79.05亿73.18亿其他应收款/流动资产0.12%0.15%0.47%
•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.5亿元，较期初变动率为40.03%。
项目20241231期初其他应付款（元）3414.43万本期其他应付款（元）4781.11万
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为16.6亿元、19.2亿元、22.7亿元，公司经营活动净现金流分别2.9亿元、2.3亿元、5.4亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）16.58亿19.2亿22.74亿经营活动净现金流（元）2.91亿2.31亿5.36亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.95，同比下降5.01%；存货周转率为2.35，同比下降11.93%；总资产周转率为0.08，同比下降9.79%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.04，1，0.95，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）1.0410.95应收账款周转率增速-26.24%-3.25%-5.01%
•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为1.93%、2.29%、2.79%，持续增长。
项目202306302024063020250630存货（元）2.84亿4.52亿6.92亿资产总额（元）147.11亿197.3亿247.91亿存货/资产总额1.93%2.29%2.79%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.1，0.09，0.08，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.10.090.08总资产周转率增速-41.03%-8.08%-9.79%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.37、0.32、0.21，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）13.57亿16.54亿18.98亿固定资产（元）36.62亿51.41亿90.19亿营业收入/固定资产原值0.370.320.21
•递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为0.9亿元，较期初增长270.03%，所得税费用为-0.3亿元。
项目20241231期初递延所得税资产（元）2372.32万本期递延所得税资产（元）8778.33万本期所得税费用（元）-2803.3万
从三费维度看，需要重点关注：
•财务费用变动较大。报告期内，财务费用为1.2亿元，同比增长384.92%。
项目202306302024063020250630财务费用（元）-899.51万2485.63万1.21亿财务费用增速-171.55%376.33%384.92%
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