新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月21日，万憬能源发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.36亿元，同比增长3.86%；归母净利润为3755.52万元，同比下降27.37%；扣非归母净利润为3138.39万元，同比下降32.9%；基本每股收益0.0908元/股。
公司自2012年8月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为2.13亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对万憬能源2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.36亿元，同比增长3.86%；净利润为3732.4万元，同比下降26.47%；经营活动净现金流为1461.98万元，同比增长7.1%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为12.28%，7.67%，-32.9%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）4343.91万4677.25万3138.39万扣非归母利润增速12.28%7.67%-32.9%
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.86%，净利润同比下降26.47%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）3.03亿3.23亿3.36亿净利润（元）4401.71万5076.32万3732.4万营业收入增速-4.32%6.62%3.86%净利润增速23.73%15.33%-26.47%
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.4亿元、0.5亿元、0.4亿元，同比变动分别为23.73%、15.33%、-26.47%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）4401.71万5076.32万3732.4万净利润增速23.73%15.33%-26.47%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动3.86%，税金及附加同比变动-16.2%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）3.03亿3.23亿3.36亿营业收入增速-4.32%6.62%3.86%税金及附加增速13.3%-42.32%-16.2%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长36.2%，营业收入同比增长3.86%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速-4.32%6.62%3.86%应收账款较期初增速-2.19%63.61%36.2%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.392低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）9056.16万1365万1461.98万净利润（元）4401.71万5076.32万3732.4万经营活动净现金流/净利润2.060.270.39
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为19.89%，同比下降23.94%；净利率为11.11%，同比下降29.21%；净资产收益率（加权）为2.8%，同比下降56.32%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为26.38%、26.15%、19.89%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率26.38%26.15%19.89%销售毛利率增速8.63%-0.87%-23.94%
•销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为11.11%，同比大幅下降29.21%。
项目202306302024063020250630销售净利率14.51%15.69%11.11%销售净利率增速29.31%8.17%-29.21%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为2.8%，同比大幅下降56.32%。
项目202306302024063020250630净资产收益率6.11%6.41%2.8%净资产收益率增速1.5%4.91%-56.32%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为11.34%，同比下降49.4%；流动比率为6.15，速动比率为6；总债务为37.26万元，其中短期债务为37.26万元，短期债务占总债务比为100%。
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为0.03%、0.03%、0.03%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）19.53万22.61万37.26万净资产（元）7.29亿8.38亿13.48亿总债务/净资产0.03%0.03%0.03%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.15%、0.23%、0.7%，持续上涨。
项目202306302024063020250630其他应收款（元）89.17万143.53万742.62万流动资产（元）6.14亿6.21亿10.58亿其他应收款/流动资产0.15%0.23%0.7%
从资金协调性看，需要重点关注：
•经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-2.5亿元，筹资活动净现金流为-0.3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
项目20250630经营活动净现金流（元）1461.98万投资活动净现金流（元）-2.62亿筹资活动净现金流（元）-2747.38万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为10.36，同比增长28.8%；存货周转率为10.03，同比增长18.17%；总资产周转率为0.22，同比下降27.27%。
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.31，0.3，0.22，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.310.30.22总资产周转率增速-11.17%-4.44%-27.27%
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.5亿元，较期初增长100.97%。
项目20241231期初在建工程（元）2343.03万本期在建工程（元）4708.86万
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为4.07%、4.12%、4.14%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）1233.85万1331.81万1389.67万营业收入（元）3.03亿3.23亿3.36亿销售费用/营业收入4.07%4.12%4.14%
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