新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月20日，中海达发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.93亿元，同比增长15.39%；归母净利润为-2368.85万元，同比增长35.76%；扣非归母净利润为-4944.69万元，同比下降16.89%；基本每股收益-0.0318元/股。
公司自2011年1月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为1.02亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中海达2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.93亿元，同比增长15.39%；净利润为-2902.21万元，同比增长43.52%；经营活动净现金流为-1.45亿元，同比下降14.01%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长9.7%，近三个季度增速持续下降。
项目202412312025033120250630营业收入（元）4.81亿1.52亿3.41亿营业收入增速60.27%30.6%9.7%
•连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.2亿元，-0.3亿元，-499.8万元，连续为负数。
项目202412312025033120250630
营业利润（元）-2246.53万-2711.72万-499.75万
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.2亿元、-0.5亿元、-0.3亿元，同比变动分别为-132.23%、-174.63%、43.52%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）-1871.19万-5138.75万-2902.21万净利润增速-132.23%-174.63%43.52%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长74.77%，营业收入同比增长15.39%，应收票据增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速4.04%-27.11%15.39%应收票据较期初增速157.9%-2.88%74.77%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长15.39%，经营活动净现金流同比下降14.01%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）5.86亿4.27亿4.93亿经营活动净现金流（元）-1.41亿-1.27亿-1.45亿营业收入增速4.04%-27.11%15.39%经营活动净现金流增速-30.02%9.56%-14.01%
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.5亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-1.41亿-1.27亿-1.45亿
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为35.61%，同比下降19.98%；净利率为-5.89%，同比增长51.06%；净资产收益率（加权）为-1.53%，同比增长31.39%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为35.61%，同比大幅下降19.98%。
项目202306302024063020250630销售毛利率41.13%44.5%35.61%销售毛利率增速2.29%8.21%-19.98%
•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期44.5%下降至35.61%，销售净利率由去年同期-12.03%增长至-5.89%。
项目202306302024063020250630销售毛利率41.13%44.5%35.61%销售净利率-3.19%-12.03%-5.89%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为46.88%，同比下降2.96%；流动比率为1.57，速动比率为1.22；总债务为5.14亿元，其中短期债务为4.16亿元，短期债务占总债务比为80.91%。
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.4亿元、0.3亿元、0.6亿元，公司经营活动净现金流分别-1.4亿元、-1.3亿元、-1.5亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）4406.76万3051.76万5501.43万经营活动净现金流（元）-1.41亿-1.27亿-1.45亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.55，同比增长30.82%；存货周转率为0.76，同比增长29.75%；总资产周转率为0.17，同比增长22.97%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为12.86%、13.44%、15.05%，持续增长。
项目202306302024063020250630存货（元）4.88亿4.11亿4.34亿资产总额（元）37.94亿30.56亿28.84亿存货/资产总额12.86%13.44%15.05%
从长期性资产看，需要重点关注：
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.52、3.05、1.44，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）5.86亿4.27亿4.93亿固定资产（元）1.67亿1.4亿3.43亿营业收入/固定资产原值3.523.051.44
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