新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月21日，中国西电发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为113.01亿元，同比增长9.23%；归母净利润为5.98亿元，同比增长30.08%；扣非归母净利润为6.09亿元，同比增长29.25%；基本每股收益0.12元/股。
公司自2010年1月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为43.16亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.47元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国西电2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为113.01亿元，同比增长9.23%；净利润为7.4亿元，同比增长23.92%；经营活动净现金流为-2930.31万元，同比下降104.14%。
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长9.23%，经营活动净现金流同比下降104.14%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）95.01亿102.84亿113.01亿经营活动净现金流（元）-24.19亿6.69亿-2930.31万营业收入增速10.64%8.24%9.23%经营活动净现金流增速-1359.54%127.66%-104.14%
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为7.4亿元、经营活动净现金流为-0.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-24.19亿6.69亿-2930.31万净利润（元）4.88亿5.66亿7.4亿
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.04低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-24.19亿6.69亿-2930.31万净利润（元）4.88亿5.66亿7.4亿经营活动净现金流/净利润-4.961.18-0.04
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为21.61%，同比增长12.44%；净利率为6.55%，同比增长13.44%；净资产收益率（加权）为2.68%，同比增长27.01%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为21.61%，同比大幅增长14.15%。
项目202306302024063020250630销售毛利率16.5%18.93%21.61%销售毛利率增速-0.56%14.74%14.15%
•销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期18.93%增长至21.61%，存货周转率由去年同期2.25次下降至1.82次。
项目202306302024063020250630销售毛利率16.5%18.93%21.61%存货周转率（次）1.942.251.82
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
•资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-1.8亿元，同比下降195.5%。
项目202306302024063020250630
资产减值损失（元）1810.27万-6118.75万-1.81亿
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为46.47%，同比增长5.63%；流动比率为1.64，速动比率为1.4；总债务为41.04亿元，其中短期债务为37.12亿元，短期债务占总债务比为90.46%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为38.81%，43.99%，46.47%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率38.81%43.99%46.47%
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.07，1.78，1.64，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）2.071.781.64
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.75、0.61、0.53，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.750.610.53
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为16.2亿元，较期初变动率为39.18%。
项目20241231期初预付账款（元）11.68亿本期预付账款（元）16.25亿
•预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为3.85%、4.58%、4.89%，持续增长。
项目202306302024063020250630预付账款（元）11.36亿14.4亿16.25亿流动资产（元）294.76亿314.27亿332.43亿预付账款/流动资产3.85%4.58%4.89%
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长39.18%，营业成本同比增长6%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速11.78%-13.02%39.18%营业成本增速10.76%5.09%6%
•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.15%、1.19%、1.25%，持续上涨。
项目202306302024063020250630其他应收款（元）3.38亿3.74亿4.15亿流动资产（元）294.76亿314.27亿332.43亿其他应收款/流动资产1.15%1.19%1.25%
从资金协调性看，需要重点关注：
•CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.3亿元、-1亿元、-0.9亿元，需关注资金链风险。
项目20250630经营活动净现金流（元）-2930.31万投资活动净现金流（元）-1.03亿筹资活动净现金流（元）-9241.97万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.07，同比增长11.01%；存货周转率为1.82，同比下降19.12%；总资产周转率为0.24，同比增长2.58%。
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