新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月20日，冰轮环境发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为31.18亿元，同比下降6.92%；归母净利润为2.66亿元，同比下降19.71%；扣非归母净利润为2.43亿元，同比下降18.38%；基本每股收益0.27元/股。
公司自1998年5月上市以来，已经现金分红28次，累计已实施现金分红为12.66亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对冰轮环境2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为31.18亿元，同比下降6.92%；净利润为2.96亿元，同比下降15.21%；经营活动净现金流为-2.66亿元，同比下降2.93%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入下降。报告期内，营业收入为31.2亿元，同比下降6.92%。
项目202306302024063020250630营业收入（元）36.53亿33.5亿31.18亿营业收入增速39.09%-8.29%-6.92%
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为108.1%，-11.51%，-19.71%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）3.74亿3.31亿2.66亿归母净利润增速108.1%-11.51%-19.71%
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为133.95%，-14.68%，-18.38%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）3.49亿2.98亿2.43亿扣非归母利润增速133.95%-14.68%-18.38%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为42.62%、55.64%、63.19%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）15.57亿18.64亿19.71亿营业收入（元）36.53亿33.5亿31.18亿应收账款/营业收入42.62%55.64%63.19%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-2.7亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-3.11亿-2.59亿-2.66亿
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为3亿元、经营活动净现金流为-2.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-3.11亿-2.59亿-2.66亿净利润（元）3.75亿3.5亿2.96亿
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.898低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-3.11亿-2.59亿-2.66亿净利润（元）3.75亿3.5亿2.96亿经营活动净现金流/净利润-0.83-0.74-0.9
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为27.49%，同比增长3.43%；净利率为9.51%，同比下降8.91%；净资产收益率（加权）为4.57%，同比下降24.09%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为24.61%、26.98%、27.49%持续增长，存货周转率分别为1.95次、1.82次、1.54次持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率24.61%26.98%27.49%存货周转率（次）1.951.821.54
•销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为24.61%、26.98%、27.49%持续增长，应收账款周转率分别为2.41次、1.87次、1.6次持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率24.61%26.98%27.49%应收账款周转率（次）2.411.871.6
•销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期26.98%增长至27.49%，销售净利率由去年同期10.44%下降至9.51%。
项目202306302024063020250630销售毛利率24.61%26.98%27.49%销售净利率10.25%10.44%9.51%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为7.22%，6.02%，4.57%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率7.22%6.02%4.57%净资产收益率增速93.57%-16.62%-24.09%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为46.1%，同比增长1.3%；流动比率为1.57，速动比率为1.27；总债务为14.06亿元，其中短期债务为12.63亿元，短期债务占总债务比为89.82%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.7亿元，较期初变动率为102.97%。
项目20241231期初预付账款（元）1.34亿本期预付账款（元）2.71亿
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长102.97%，营业成本同比增长-8.07%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速17.49%40.26%102.97%营业成本增速34.42%-11.18%-8.07%
从资金协调性看，需要重点关注：
•经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.9亿元，筹资活动净现金流为-1.6亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
项目20250630经营活动净现金流（元）-2.66亿投资活动净现金流（元）1.8亿筹资活动净现金流（元）-1.64亿
•经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.9亿元，筹资活动净现金流为-1.6亿元，融资渠道趋紧。
项目20250630经营活动净现金流（元）-2.66亿投资活动净现金流（元）1.8亿筹资活动净现金流（元）-1.64亿
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、0.3亿元、0.8亿元，公司经营活动净现金流分别-3.1亿元、-2.6亿元、-2.7亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）5487.11万3419.33万7911.02万经营活动净现金流（元）-3.11亿-2.59亿-2.66亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.6，同比下降14.68%；存货周转率为1.54，同比下降15.76%；总资产周转率为0.27，同比下降10.53%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.41，1.87，1.6，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）2.411.871.6应收账款周转率增速14.17%-22.11%-14.68%
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.95，1.82，1.54，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）1.951.821.54存货周转率增速11.07%-6.76%-15.29%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为14.11%、16.82%、16.93%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）15.57亿18.64亿19.71亿资产总额（元）110.36亿110.86亿116.4亿应收账款/资产总额14.11%16.82%16.93%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.33，0.3，0.27，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.330.30.27总资产周转率增速22.59%-10.99%-10.53%
•在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为-3.31%、10.81%、29.41%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。
项目202306302024063020250630在建工程较期初增速-3.31%10.81%29.41%固定资产（元）12.41亿11.3亿12.55亿
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.3亿元，较期初增长278.78%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）766.96万本期其他非流动资产（元）2905.08万
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