新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月19日，哈空调发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为5.49亿元，同比下降22.53%；归母净利润为-764.31万元，同比下降185.86%；扣非归母净利润为-1151.1万元，同比下降218.01%；基本每股收益-0.0199元/股。
公司自1999年6月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为3.54亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对哈空调2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.49亿元，同比下降22.53%；净利润为-704.75万元，同比下降171.11%；经营活动净现金流为-2762.23万元，同比增长46.92%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为54.63%，1.02%，-22.53%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）7.01亿7.09亿5.49亿营业收入增速54.63%1.02%-22.53%
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为222.88%，-42.98%，-185.86%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）1561.1万890.2万-764.31万归母净利润增速222.88%-42.98%-185.86%
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为238.27%，-148.85%，-218.01%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）741.02万-361.97万-1151.1万扣非归母利润增速238.27%-148.85%-218.01%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-22.53%，税金及附加同比变动4.46%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）7.01亿7.09亿5.49亿营业收入增速54.63%1.02%-22.53%税金及附加增速10.26%-39.17%4.46%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为147.48%、166.87%、199.01%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）10.34亿11.82亿10.93亿营业收入（元）7.01亿7.09亿5.49亿应收账款/营业收入147.48%166.87%199.01%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降22.53%，经营活动净现金流同比增长46.92%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）7.01亿7.09亿5.49亿经营活动净现金流（元）1584.41万-5204.13万-2762.23万营业收入增速54.63%1.02%-22.53%经营活动净现金流增速-73.95%-428.46%46.92%
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为12.31%，同比增长6.25%；净利率为-1.28%，同比下降191.79%；净资产收益率（加权）为-0.92%，同比下降185.98%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为2.21%，1.4%，-1.28%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率2.21%1.4%-1.28%销售净利率增速110.85%-36.68%-191.79%
•销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期11.58%增长至12.31%，销售净利率由去年同期1.4%下降至-1.28%。
项目202306302024063020250630销售毛利率11.81%11.58%12.31%销售净利率2.21%1.4%-1.28%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为1.91%，1.07%，-0.92%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率1.91%1.07%-0.92%净资产收益率增速208.07%-43.98%-185.98%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为68.8%，同比下降0.03%；流动比率为1.14，速动比率为0.87；总债务为10.45亿元，其中短期债务为10.2亿元，短期债务占总债务比为97.61%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.41，1.18，1.14，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）1.411.181.14
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.15，现金比率低于0.25。
项目202306302024063020250630
现金比率0.220.150.15
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.5，同比下降19.78%；存货周转率为1.07，同比下降32.41%；总资产周转率为0.2，同比下降19.93%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.75，0.62，0.5，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）0.750.620.5应收账款周转率增速19.95%-16.85%-19.79%
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.91，1.59，1.07，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）1.911.591.07存货周转率增速3.5%-16.74%-32.42%
•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为14.16%、15.96%、17.69%，持续增长。
项目202306302024063020250630存货（元）3.71亿4.44亿4.79亿资产总额（元）26.19亿27.83亿27.08亿存货/资产总额14.16%15.96%17.69%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.28，0.25，0.2，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.280.250.2总资产周转率增速28.53%-10.31%-19.93%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.67、1.5、1.2，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）7.01亿7.09亿5.49亿固定资产（元）4.21亿4.72亿4.59亿营业收入/固定资产原值1.671.51.2
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为223万元，较期初增长51.61%。
项目20241231期初在建工程（元）147.09万本期在建工程（元）223万
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.7亿元，较期初增长35.06%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）4940.15万本期其他非流动资产（元）6672万
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.43%、1.49%、1.55%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）1001.51万1052.69万851.57万营业收入（元）7.01亿7.09亿5.49亿销售费用/营业收入1.43%1.49%1.55%
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