杭州海兴电力科技股份有限公司近期公布的2025年半年度报告，揭示了公司在财务表现上的显著变化。经营活动产生的现金流量净额同比暴跌103.27%，存货较上年度末大幅增长51.71%，这些关键数据的变动，无疑给投资者敲响了警钟。

营收下滑：市场环境施压

报告期内，海兴电力营业收入为19.24亿元，相较于上年同期的22.55亿元，减少了14.67%。

项目本报告期（1-6月）上年同期本报告期比上年同期增减(%)

营业收入19.24亿元22.55亿元-14.67%

公司指出，部分国内项目履约推迟，以及个别海外国家需求波动，是营收下降的主因。尽管智能配用电产品需求增长，但国内外市场竞争加剧，对营收造成了冲击。

利润缩水：成本费用作祟

净利润：归属于上市公司股东的净利润为3.96亿元，较上年同期的5.33亿元，减少了25.74%。利润总额同比下降30.62%，收入下滑与逆周期投入导致的费用增长是主因。

扣非净利润：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.76亿元，较上年同期的5.24亿元，减少28.09%，凸显核心业务盈利能力下降。

项目

本报告期（1-6月）

上年同期

本报告期比上年同期增减(%)

归属于上市公司股东的净利润

3.96亿元

5.33亿元

-25.74%

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润

3.76亿元

5.24亿元

-28.09%

每股收益降低：股东回报减少

基本每股收益：为0.82元/股，较上年同期的1.10元/股，减少25.45%。

扣非每股收益：为0.78元/股，较上年同期的1.08元/股，减少27.78%。这两组数据表明股东每股盈利减少，公司盈利能力与股东回报水平降低。

项目

本报告期（1-6月）

上年同期

本报告期比上年同期增减(%)

基本每股收益(元/股)

0.82

1.10

-25.45%

扣除非经常性损益后的基本每股收益(元/股)

0.78

1.08

-27.78%

净资产收益率下滑：资产运营效率降低

加权平均净资产收益率为5.44%，较上年同期的7.77%，减少2.33个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为5.18%，较上年同期的7.63%，减少2.45个百分点。这显示公司运用净资产获取利润的能力减弱，资产运营效率下降。

应收账款微增：回款风险隐现

应收账款期末余额为13.29亿元，较上年度末的13.07亿元，增长1.72%。虽然增幅不大，但在营收下滑背景下，回收情况值得关注。从账龄看，1年以内占比较大，但2-3年账龄的应收账款从2301.41万元增至7494.78万元，增长明显，回款风险需警惕。

账龄

期末账面余额

期初账面余额

1年以内(含1年)

12.39亿元

12.45亿元

1至2年

1.05亿元

0.97亿元

2至3年

0.75亿元

0.23亿元

3年以上

0.25亿元

0.20亿元

应收票据增加：承兑风险需防

应收票据期末余额为1736.44万元，较上年度末的669.78万元，增长159.26%，主要因报告期内收到的银行承兑汇票增加。虽银行承兑汇票风险低于商业承兑汇票，但仍需关注承兑银行信用状况。

存货大增：警惕库存积压

存货期末余额为12.24亿元，较上年度末的8.07亿元，增长51.71%，主要因备货增加。存货大幅增长可能带来库存积压风险，占用大量资金，影响资金周转效率，还可能面临存货跌价风险，影响公司业绩。

项目期末余额期初余额变动比例

存货12.24亿元8.07亿元51.71%

费用有增有减：结构变化待察

销售费用：为2.18亿元，较上年同期的1.95亿元，增长11.63%，主要用于职工薪酬及福利费、代理及专业服务费等。在营收下滑时增加销售费用，公司或为拓展市场，但投入产出比需关注。

管理费用：为0.91亿元，较上年同期的0.87亿元，增长5.42%，增长幅度较小，主要变动来自职工薪酬及福利费、折旧及摊销等项目。

财务费用：为-1.36亿元，较上年同期的-0.53亿元，绝对值增加。主要因汇兑收益增加，显示汇率风险管理有成效，但汇率波动不确定，对财务费用的影响仍需关注。

研发费用：为1.64亿元，较上年同期的1.55亿元，增长6.17%，表明公司持续重视研发投入，提升产品竞争力和创新能力。

项目

本期数

上年同期数

变动比例(%)

销售费用

2.18亿元

1.95亿元

11.63%

管理费用

0.91亿元

0.87亿元

5.42%

财务费用

-1.36亿元

-0.53亿元

不适用

研发费用

1.64亿元

1.55亿元

6.17%

现金流波动：经营投资差异大

经营活动产生的现金流量净额：为-1111.21万元，较上年同期的3.39亿元，减少103.27%，主要因存货及经营性应收项目增加。经营现金回笼问题或影响公司正常运营，需优化经营策略，加强应收账款管理和存货控制。

投资活动产生的现金流量净额：为2.62亿元，较上年同期的-11.98亿元，增加121.84%，主要因理财产品赎回增加。公司投资策略调整增加现金流入，但投资结构合理性和可持续性需关注。

筹资活动产生的现金流量净额：为-6.02亿元，较上年同期的-5.15亿元，绝对值增加。公司筹资现金流出增加，需关注偿债能力和资金需求情况。

项目

本报告期（1-6月）

上年同期

本报告期比上年同期增减(%)

经营活动产生的现金流量净额

-1111.21万元

3.39亿元

-103.27%

投资活动产生的现金流量净额

2.62亿元

-11.98亿元

121.84%

筹资活动产生的现金流量净额

-6.02亿元

-5.15亿元

不适用

海兴电力在2025年上半年面临营收和利润下滑、经营活动现金流恶化以及存货大幅增长等困境。尽管公司在研发投入和市场拓展方面有所行动，但仍需应对市场竞争加剧、项目履约推迟等挑战。投资者需密切关注公司在应收账款回收、存货管理以及市场拓展方面的策略和成效，以评估公司未来的盈利能力和发展前景。