新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月12日，广哈通信发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.94亿元，同比增长27.8%；归母净利润为2443.55万元，同比增长69.51%；扣非归母净利润为583.77万元，同比下降52.56%；基本每股收益0.0981元/股。
公司自2017年10月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为1.43亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对广哈通信2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1.94亿元，同比增长27.8%；净利润为3167.22万元，同比增长119.71%；经营活动净现金流为-6873.82万元，同比下降24.94%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为204099.62%，25.82%，-52.56%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）978.08万1230.62万583.77万扣非归母利润增速204099.62%25.82%-52.56%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动27.8%，营业成本同比变动50.26%，收入与成本变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）1.31亿1.52亿1.94亿营业成本（元）5739.98万6032.4万9064.1万营业收入增速19.15%15.76%27.8%营业成本增速29.34%5.09%50.26%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为156.92%、159.69%、166.76%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）2.06亿2.43亿3.24亿营业收入（元）1.31亿1.52亿1.94亿应收账款/营业收入156.92%159.69%166.76%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长27.8%，经营活动净现金流同比下降24.94%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）1.31亿1.52亿1.94亿经营活动净现金流（元）-6188.51万-5501.58万-6873.82万营业收入增速19.15%15.76%27.8%经营活动净现金流增速-165.35%11.1%-24.94%
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.7亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-6188.51万-5501.58万-6873.82万
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.3亿元、经营活动净现金流为-0.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-6188.51万-5501.58万-6873.82万净利润（元）1250.63万1441.56万3167.22万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.17低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-6188.51万-5501.58万-6873.82万净利润（元）1250.63万1441.56万3167.22万经营活动净现金流/净利润-4.95-3.82-2.17
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为53.33%，同比下降11.57%；净利率为16.31%，同比增长71.92%；净资产收益率（加权）为3.22%，同比增长59.41%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为53.33%，同比大幅下降11.57%。
项目202306302024063020250630销售毛利率56.28%60.3%53.33%销售毛利率增速-5.77%7.16%-11.57%
•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期60.3%下降至53.33%，销售净利率由去年同期9.49%增长至16.31%。
项目202306302024063020250630销售毛利率56.28%60.3%53.33%销售净利率9.53%9.49%16.31%
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
•商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为2.1亿元，较期初变动率为372.04%。
项目20241231期初商誉（元）4434.79万本期商誉（元）2.09亿
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为34.39%，同比增长22.33%；流动比率为2.16，速动比率为1.6；总债务为1697.19万元，其中短期债务为1697.19万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至2.16。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）3.263.482.16
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.16、1.15、0.66，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率1.161.150.66
从资金管控角度看，需要重点关注：
•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.31%、0.44%、0.73%，持续上涨。
项目202306302024063020250630其他应收款（元）246.12万382.3万680.18万流动资产（元）8.02亿8.64亿9.27亿其他应收款/流动资产0.31%0.44%0.73%
•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.9亿元，较期初变动率为100.69%。
项目20241231期初其他应付款（元）4477.9万本期其他应付款（元）8986.56万
从资金协调性看，需要重点关注：
•经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.8亿元，筹资活动净现金流为-0.7亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
项目20250630经营活动净现金流（元）-6873.82万投资活动净现金流（元）-861.87万筹资活动净现金流（元）-6751.24万
•CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.7亿元、-861.9万元、-0.7亿元，需关注资金链风险。
项目20250630经营活动净现金流（元）-6873.82万投资活动净现金流（元）-861.87万筹资活动净现金流（元）-6751.24万
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为206.3万元、365万元、666.1万元，公司经营活动净现金流分别-0.6亿元、-0.6亿元、-0.7亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）206.34万365万666.09万经营活动净现金流（元）-6188.51万-5501.58万-6873.82万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.62，同比下降4.81%；存货周转率为0.41，同比增长44.46%；总资产周转率为0.16，同比增长2.69%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为22.82%、25.11%、25.53%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）2.06亿2.43亿3.24亿资产总额（元）9.03亿9.67亿12.68亿应收账款/资产总额22.82%25.11%25.53%
从长期性资产看，需要重点关注：
•长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为285.3万元，较期初增长53.26%。
项目20241231期初长期待摊费用（元）186.15万本期长期待摊费用（元）285.29万
•无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.4亿元，较期初增长102.05%。
项目20241231期初无形资产（元）1855.46万本期无形资产（元）3748.98万
从三费维度看，需要重点关注：
•管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.3亿元，同比增长37.56%。
项目202306302024063020250630管理费用（元）1465.36万1955.15万2689.45万管理费用增速4.19%33.43%37.56%
•管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长37.56%，营业收入同比增长27.8%，管理费用增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速19.15%15.76%27.8%管理费用增速4.19%33.43%37.56%
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