财新网8月6日报道《幻方量化市场总监涉案原委，牵扯老东家多人被查》，曝光招商证券机构业务负责人高翔涉嫌严重违纪违法接受调查一案，与知名量化私募幻方量化市场总监李橙案有直接关联。一时间，#幻方量化亿元返佣腐败大案#冲上热搜。

今天（8月8日）上午，橙柿互动记者实地探访幻方量化。

返佣牵扯出过亿腐败大案

今年5月，南粤清风网发布消息，招商证券股份有限公司财富管理及机构业务总部机构业务部总经理高翔涉嫌严重违纪违法，目前正接受招商局集团纪委纪律审查和中山市监委监察调查。

根据财新网、新浪证券等媒体的最新报道，高翔案与2024年11月幻方量化市场总监李橙被查存在直接关联：李橙在2018-2023年间，伙同招商证券深南东路营业部原总经理孟鹏飞，通过虚构经纪人身份，将幻方量化交易导入指定营业部，套取券商“交易佣金40%提成”制度下的绩效奖金，6年累计套取1.18亿元。孟鹏飞案发后曾向高翔行贿300万元黄金以求脱罪，高翔虽退还财物，仍因涉嫌渎职被查。目前相关几名涉案人员已移交司法。

中国基金报去年11月的报道援引幻方量化相关人士称，李橙确实在协助调查。首先这是个人行为，不是公司行为，公司没有做过返佣的行为，目前也没有任何监管机构找到公司；第二，公司之前并不知晓券商如何给销售人员激励；第三，公司对于所有的合作渠道，都是一样的费率，一样的佣金，且佣金处于行业较低水平。

该人士还表示，李橙并非公司高管，只是普通的市场人员。公司也在等调查结果，等调查结果出来，公司才好处理。

不过，对于当时返佣的具体数额，一直没有明确说法。

橙柿互动实地探访

今日，橙柿互动记者多次致电幻方量化询问李橙是否仍在公司任职，但公司电话一直无人接听，随后前往办公地杭州汇金国际实地探访，但被物业拦阻，未能进入公司。

幻方量化是国内头部量化私募公司，2021年曾突破千亿元管理规模（目前管理规模已经大幅缩水至500亿元上下），与九坤投资、明汯投资、衍复投资并称国内量化“四大天王”。公司旗下有两家百亿量化私募平台，分别是浙江九章资产和宁波幻方量化。

浙江九章资产在杭州汇金国际办公

天眼查显示，宁波幻方量化投资管理合伙企业(有限合伙)，成立于2016年，位于浙江省宁波市，注册资本1000万元人民币；浙江九章资产管理有限公司(曾用名：杭州幻方科技有限公司)，成立于2015年，注册资本2000万元人民币。

另据浙江量化圈内部人士透露，“李橙自幻方量化创立早期便加入团队，主要负责市场营销工作。”但因为行事比较高调，多次受到媒体“特别关照。”

2022年3月，正值A股市场下跌期间，李橙便因为在朋友圈的一张“小画”出圈。

随后，幻方量化的李橙又因为在渠道群“劝赎回”的消息引起市场哗然。

一张聊天记录截屏显示，李橙在幻方客户群发出指令，“全部建议赎回！行情和策略观点都是建议赎回。”

当时，幻方量化曾发布致歉信，称幻方对近期产品业绩的回撤达到历史最大值而深感愧疚。

记者翻查中国证券基金业协会幻方量化在管的基金产品发现，其大多数产品托管人均为招商证券股份有限公司。

整治返佣乱象仍是各方关注焦点

幻方量化的案件牵扯出券商与私募之间的一条核心利益链：量化私募通过高频交易产生天量佣金，券商为绑定客户违规返佣，部分资金经隐蔽路径流入个人腰包，违反《证券经纪业务管理办法》禁止性规定。

今年6月，中国银行间市场交易商协会发布通知，针对低价承销费、低价包销、拼盘投资、利益输送等问题明确自律要求，其中，禁止“返费”等扭曲市场价格的行为。

此外，2025年7月新修订的《证券行业执业声誉信息管理办法》明确，任何商业贿赂行为均纳入违法失信记录，无论是否受罚。

杭州一家熟悉量化私募的券业人士透露，券商返佣是行业潜规则，监管一直是明令禁止的，但个别机构为了业务拓展需要也会通过各种方法绕开监管。“以量化高频为例，其本质是通过大量高频短线交易，博取每笔微薄的利润，因为每天大量的交易会产生天量交易佣金，甚至有些高频策略本身不赚钱，全靠券商返佣。如果这些佣金返还给个人，就涉嫌利益输送。”

此次幻方量化和招商证券员工的利益输送事件，给行业敲响了警钟。监管如何继续强化市场监管、规范市场秩序，金融机构如何加强内部管理和合规建设，仍然是各方需要合作解决的难题。