年初以来的中国资产重估行情中，港股整体涨幅较A股更为可观，港股科技、创新药、新消费、AI应用等方向亮点纷呈。借鉴历史上港股占优行情，本轮港股强劲源于部分资产更具稀缺性。

历史上，三轮港股占优的时期，分别是2012-14年、2016-18年、2019-21年。国泰海通认为，本轮行情或和其中的2012-2014年具有一定相似性。回顾2012-14年，我国经济增速放缓，虽在政策发力下国内基本面逐渐好转但仍偏弱。而同期科技产业层面出现变革，移动互联浪潮快速发展，3G、4G商用以及智能机平价趋势进一步加快移动终端迅速普及，聚集中国大部分互联网巨头的港股或能较好地映射产业变革，同时基本面也较A股先行改善且改善幅度更大，在经济弱复苏的背景下更具吸引力，股价涨幅也更为可观。

下半年恒生互联网巨头或将加大AI基础设施领域的资本投入，大模型迭代与AI应用落地进度有望提速。当前港股互联网估值并不算高，互联网企业将迎来新的增长点。聚焦京东、阿里、百度等的恒生互联网ETF（513330）有望迎来估值修复行情。

其次，传媒与游戏行业呈现基本面底部改善趋势，游戏板块需自下而上把握产品周期及业绩表现，媒体端关注经济复苏带来的广告投放增长，影视内容板块则需关注供给端底部改善可能。

游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化！特朗普称将对芯片半导体征约100%关税a股