3600点又回来了！牛市又回来了，自从7月24日站上3600点之后，各大机构已经激动到喊出"史诗级牛市"了，连"10000点"这种目标都敢往天上抛。上周四泼了一盆冷水后，又消停了一下，今天随着3600点的回归，牛市声音又一次响起。 先看历史数据确实挺唬人。35年4次冲过3500点，回回都走出一波疯牛。但仔细想想，2007年的股权分置改革、2015年的杠杆牛、2021年的Z策救市，每次牛市都是特定历史条件的产物。现在的宏观环境完全不同了，房住不炒、资管新规、注册制全面推行，想再搞"大水漫灌式牛市"怕是难喽。 机构们喊的"万点论"更要警惕。韩国工业化带来八年四倍涨幅这个案例，表面看和咱们很像，但别忘了韩国当时人均GDP破3万美元，而我们现在才刚过1.2万美元。美国的百年慢牛更是建立在美元霸权基础上，这俩经验能直接套用吗？那些PPT里甩出来的估值模型，看看就得了——同泰基金的稳定增长模型预测194%涨幅，但现金流贴现模型最怕的就是参数微调，把增长率多调0.5%，结果能差出个珠穆朗玛峰。 再看投资者心态这个关键指标。当菜市场大妈都开始晒股票收益时，距离韭菜收割期就不远了。看看身边老股民就知道，2015年有多少人在5000点后还高呼"为国护盘"，最后含泪割肉的？ 赚钱终究是认知的变现。但别被这话唬住，提升认知不是让你变成金融教授。普通投资者至少要明白三个基本规律：政策市特征不会变（看看近期的活跃资本市场政策）、估值水位要看股息率（目前全A股息率2.1%不算诱人）、增量资金得有来源（现在房市冻结的钱会不会进场才是关键）。 最后提醒各位：注册制背景下，全面牛市可能永不再来。未来就算指数涨，也可能是茅台们带着指数跑，多数股票原地打转。与其幻想自己成为镰刀，不如老老实实定投ETF，或者干脆买点REITs吃租金。记住，牛市里最危险的时刻，就是你以为自己终于看懂市场的时候。