特朗普公开携政府官员访问美联储，这是极为罕见的行为。

一、美国历史上，总统作为国家最高领导人，通常会与美联储“保持距离”，这是因为美联储“独立性”的要求。

林登·约翰逊在1965年曾在得克萨斯牧场上召见美联储主席威廉·麦克切斯尼·马丁，对其加息大发雷霆，这被定义为——著名的“总统干预美联储”事件。

所以，即使有总统和美联储主席见面，也是非公开的，对所谈内容守口如瓶，避免给公众造成“政府干预”的印象。

特朗普算是美国历史上第一个杀到美联储，带着很多政府官员“现场查看”，全程曝光，并且当着鲍威尔的面拿出一张支出统计表让其做出解释的总统。

这哪里还算是干预，简直就是直接“施压”，尤其是发生在“美联储静默期”，不到一周7月议息会议就要召开。

在特朗普“袭击”美联储后，市场预期三次降息的可能性大涨至39%。

再叠加一则消息。

近期，在接受彭博记者采访时，众议院议长迈克·约翰逊表示，国会正在考虑修改《联邦储备法》，他质疑美联储存在的宪政基础：“我甚至不确定联邦储备系统的原始宪法授权来自哪里？”

★《联邦储备法》于1913年签署成立美联储体系，其核心条文定义了：联储的双重使命：最大就业与稳定价格（后逐渐扩展到金融稳定）董事会与地区联储的结构货币工具的合法性（如贴现窗口、准备金等）独立性保障机制（总统不能随意罢免联储主席，理事任期为14年）财政部与联储关系：财政部代表政府，但联储理论上“保持独立性”。

★假设共和党主导修改《联邦储备法》，我认为将大概率会“拿回”以下权力：允许总统罢免联储主席；限制美联储“职能扩张”：约翰逊和贝森特都提到了对美联储“越权”的担忧，特别是：大规模干预金融市场（如企业债购买、QE无上限）。

要求美联储具有更高透明度与问责机制。

比如，成立特别委员会审查联储资产负债表。

?弱化/取消美联储的“独立性”，要关注约翰逊的观点——不确定联储的“宪法基础”，这意味着共和党可能推动更极端议题，如：美国的货币发行权和货币制定权应该是由政府掌握，还是由美联储这种准私人机构掌握？

这正是我在之前文章提及到的，美联储正在由“世界央行”被强行转变为“美国央行”，这对美元体系，是一次重大的重构。

★请高度关注这种质变，因为美元体系的核心本质是控制全世界的货币主权，变相控制着世界的经济主权，美联储的独立性是一种“硬担保”，它是在为美元信用背书——在任何时候，美联储承担最后贷款人的义务。

而一旦美联储本土化，就等于美国撤销了这一“硬担保”。

全球其他国家的央行和金融机构之所以使用美元，因为他们信任的从来就不是美国政府，而是具有独立性的“美联储”以及其掌控的全球美元清算体系。

二、特朗普敢冒天下之大不韪，削弱甚至彻底摧毁美联储独立性吗？

共和党正在这样做，近期在国会，共和党议员已经开始游说，禁止美联储向银行准备金支付利息，即废除IORB。

2008年危机爆发前，美国银行体系的超额准备金极低，联邦基金市场活跃。

但在金融危机后，美联储启动量化宽松（QE），向银行体系注入数万亿美元，银行在无法放贷的情况下，将资金“滞留”在美联储账户；若不支付利息，这些准备金将被视为“无利息现金”，推动资金外溢、造成通胀或金融泡沫。

★IORB机制的作用很简单：管控短端利率：通过利息设定“地板”，稳定联邦基金利率+控制信贷扩张：让银行宁可将钱存在联储，也不冒险放贷+吸收QE副作用：避免流动性泛滥。

目前，美联储操作如下：对所有商业银行在其账户上的准备金，按IORB利率（目前5.4%左右）进行支付；同时通过隔夜逆回购利率（ON RRP）设置利率走廊下限；两者共同组成短端利率管理机制，替代传统联邦基金利率目标体系。

这意味着：银行只要把钱“存”在联储，就能无风险获得5%以上的年化回报。

看到了吗？

美联储是依靠IORB机制，成功的控制住了“短端利率”，但麻烦的是，坐短支长，依靠发行短期国债融资的美国政府，也对操纵短端利率的权力“虎视眈眈”。

2022–2025年，美国财政部大量发售T-Bills（1年以内短债）；截至2025年中，超过30%国债是短期票据，比2020年增加一倍以上；而短期国债的利率，完全受控于短端利率曲线（由IORB+ON RRP主导）；这意味着什么？

——美联储掌握了美国政府融资成本的决定权。

特朗普政府是否能容忍“敌人”掌控自己的命脉？

尤其是，贝森特正在艰难的控制国债发行的节奏，但是已经越来越捉襟见肘。

周四，美国政府就发行了大约1150亿的票据，并且成功的使RRP从1896.32亿左右，骤降至1321.86亿。

短期利率的控制权争夺，已经进入白热化状态。

而美债市场的回应只有一个，抛售。

债市决定流动性，而流动性，才是一切资产价格的决定因素。

大家早安！