#沪港通锦囊# 初创企“曲线上市”风险巨大应慎思。作者系经济学家宋清辉，全文部分内容摘录如下：

智元机器人，一家成立仅两年、估值已达150亿元（人民币，下同）的具身智能明星企业，近日宣布以21亿元收购科创板上市公司上纬新材63.62%的股份，成为其控股股东。这一消息犹如一颗重磅炸弹，在资本市场激起千层浪。尽管智元机器人方面否认此举为“借壳上市”，并将其视为加速产业整合的战略之举，但深入分析其操作模式、潜在挑战与行业影响，在此不得不指出，智元机器人与上纬新材的这场“联姻”，其风险不容忽视。

传统上，硬科技初创企业的发展路径通常是：先构建核心技术壁垒，形成产品和商业闭环，通过多轮私募融资积累实力，最终待盈利模式成熟、规模效应显现后，再通过严苛的IPO流程登陆资本市场。但是，智元机器人此次却选择了一条更为“激进”的“曲线上市”路径，直接并购一家已上市A股公司。这种看似高效的路径，其背后隐藏的代价和风险同样巨大。详见《香港文汇报》2025年7月14日B1。#经济学家宋清辉#