出品｜健康之声

撰文丨九裘小妹

编辑｜塔尔·小康A

抗癌药违规流入市场事件尚未平息，核心产品临床数据争议又让康方生物陷入新的风暴眼。

近日，一则关于康方生物抗癌药物卡度尼利单抗违规流入市场的消息引发震动。据披露，患者李某美使用的70支药物中，除少量正规药品和赠药外，大部分竟是“仅供临床研究使用”的试验用药。康方生物紧急回应称，系重庆地区某医药代表**伪造研究立项文件及医院伦理批件**，以临床研究名义骗取药物后无偿提供给患者使用。

一波未平，一波又起。康方生物与海外合作伙伴SummitTherapeutics公布的PD-1/VEGF双抗依沃西单抗全球III期临床试验HARMONi顶线结果显示：尽管无进展生存期（PFS）风险比达0.52，显示显著获益，但另一关键指标总生存期（OS）风险比0.79却未达到统计学显著性。这一结果引发市场强烈担忧，合作方Summit股价当日暴跌36.06%，康方生物股价同样遭受重挫。

监管红线遭遇挑战，合规警钟长鸣

此次卡度尼利单抗的违规事件，暴露了创新药企在渠道管控上的重大漏洞。根据调查，涉事医药代表利用制度漏洞伪造全套临床研究文件，将本应严格管控的试验用药非法转移给患者。康方生物虽承诺全面排查并优化流程，但事件已对企业声誉造成实质性损害。这为所有药企敲响警钟：在追求创新与商业化的同时，药物全生命周期管理必须筑牢合规防线。

临床价值之争：PFS光环难掩OS阴影

依沃西单抗面临的争议更为复杂。HARMONi研究在预设主要终点PFS上取得的成功毋庸置疑（HR=0.52，p

业内观点对此出现分化：支持方认为，当前全球EGFR突变NSCLC二线治疗药物均未能在注册研究中实现OS显著获益，且FDA在未满足临床需求领域存在灵活性——强生埃万妥单抗获批时同样面临OS未达统计差异的情况；谨慎方则指出，FDA已明确表示“具有统计学显著意义的OS获益是支持上市许可的必要条件”，Summit也在公告中承认此要求将影响其BLA（生物制品许可申请）提交决策。

更深层的担忧在于商业化前景。美国监管机构可能需要更长期、更全面的数据支持，而Summit负责的HARMONi-3头对头对比K药试验最终数据预计2028年初才能揭晓，时间窗口的拉长为竞品追赶创造了机会。

财务压力凸显，扭亏之路陡增变数

争议数据引发的市场震荡，使康方生物本已脆弱的财务状况雪上加霜。2024年年报显示，公司营收同比下降53.08%至21.24亿元，净利润由2023年的盈利20.28亿元转为亏损5.01亿元。核心原因在于License-out收入断崖式下跌——商业授权收入从2023年的29.23亿元骤降至1.22亿元，降幅超过95%。

这一变化清晰反映出康方生物对Summit交易的深度依赖。2022年，Summit以5亿美元首付款获得依沃西海外权益（总交易额高达50亿美元），这笔“救命钱”曾助康方生物走出行业低谷。如今Summit股价暴跌、推进能力遭疑，不仅影响康方生物的里程碑收款预期，更可能动摇投资者对其国际化前景的信心。

尽管里昂证券、摩根大通等机构基于产品潜力上调目标价，但资本市场用脚投票的现实表明，康方生物亟需向市场证明：依沃西能否克服OS数据障碍，如期获得FDA批准；如何拓展收入来源，减轻对单一合作伙伴的依赖；卡度尼利等已上市产品能否扛起现金流大旗。

创新药企的“达摩克利斯之剑”

康方生物的遭遇，折射出中国创新药企集体面临的“达摩克利斯之剑”：一方面是对突破性疗效的极致追求，另一方面是监管合规与商业回报的现实压力。当一款寄托着“全村希望”的重磅药物遭遇临床数据争议时，其引发的股价震荡足以让公司估值瞬间蒸发。

从更广视角看，中国创新药“出海”已进入深水区。早期依靠License-out获取现金的模式固然重要，但最终仍需用扎实的全球临床数据和商业化成果说话。康方生物能否在风暴中稳住舵盘，不仅关乎自身存续，也将为后来者提供关于风险共担与价值兑现的关键范本。