周末，回答读者的问题，谈一谈我对人民币汇率的看法。 问题的提问时间很巧合。 1785年6月6日美国大陆会议通过决议，正式采纳“dollar”（美元）为美国的货币单位，用以取代英镑系统，并参照西班牙银元（Spanish dollar）进行设计。 这是美元首次被正式赋予“国家货币”地位，这个日期被广泛视为“美元诞生日”。 ★插播一个有趣的历史小知识：为什么美元是参照西班牙银元进行设计？很简单，在18世纪的北美，虽然政治上属于英国殖民地，但经济和货币体系实际上是“西班牙银元主导”的世界——而不是英镑本位。西班牙银元是当时事实上的“全球储备货币”。广泛使用于北美殖民地、加勒比海与拉丁美洲、亚洲（清朝沿海、日朝贸易）、欧洲与奥斯曼帝国。 Pieces of Eight（八分之一银元）是全球商人共同信任的银本位“硬通货”——8里亚尔 = 1银元 = 27.07g（含纯银24.44克）。 美元在诞生之初，一切照搬西班牙银元体系。 在美元诞生日来谈人民币，是不是很有趣？ 一、华尔街对美元的预期是极为悲观的 自2025年1月以来，美元已累计下跌约9%，其中仅在4月就下跌了4.5%。 根据摩根士丹利最新预测，美元将在2026年中期跌至疫情期间的低点； 这个低点低到哪里呢？2021年1月6日，最低值为89.21。 ★摩根士丹利对于美元如此悲观的原因是什么？主要有两点： 而摩根士丹利没有明说是，债务危机可能最终会导致大规模QE，而这才是美元跌至疫情期间低点的重要原因。 在美元可能大规模贬值的预期下，人民币升值就是一个必然。 二、短中长期人民币汇率的走势会如何？ 短期内，我们不必去看具体的技术数据，一起来看一份研报。 我们继续，假设按照大摩的预期，美元在2026年中期（6月）跌至89区间，那么人民币可能升值至 6.80–6.60 区间。 高盛研报认为：未来3个月、6个月和12个月人民币对美元汇率将分别达到7.20、7.10和7.00。 也就是说以一年期限来看，高盛和摩根士丹利的预测基本是吻合的。 我分享一段研报的内容，很有意思： “撇开近期的关税新闻不谈，我们认为人民币兑美元可能正开启一段持续数年的升值周期。我们的外汇策略团队估算，人民币目前被大幅低估。 我们最近的分析显示，中国制造业的竞争力依然强劲，贸易顺差有望继续扩大。人民币升值还有助于提升中国GDP占美国GDP的比重——这一比例曾在2021年达到77%，但到了2024年已降至64%。” ★我的观点是，央行对于人民币汇率的政策并没有重大调整，因此基本人民币汇率会稳定在7-6.8左右。 ★再补充一点有趣的内容，人民币升值其实是一把双刃剑，利好金融，利空实体（出口）。 假如真的出现低于6.8，甚至如同一些文章所猜测，人民币汇率会升值到6时，那就只有一个原因，这意味着国家的战略重心转向国际结算、资本引入、快速推进人民币国际化。 我做一个模拟的预测（仅供参考，现实中影响股市的因素很多） ★假设人民币从当前 7.20 升至 6.80，即升值约 6%。 沪深300：升值10%–15%，外资流入集中，重仓板块（金融、消费、医药）受益。 上证指数：升值5%—10%，银行+中字头估值抬升。 创业板指: 不利于创业板，因为中小企业对于汇率波动的承受能力有限。 三、老生常谈的美债 因为美债市场的尖叫声太过刺耳，不得不来关注一下。 昨晚债市又崩了，十年期美债收益率重回4.5%，30年期美债收益率触及5%。 这貌似也不算稀罕事，但是我要提示的是： 从技术分析角度，30年期美债收益率完成了标志性的杯柄形态，这也就预示着在短期内（7月底之前）可能推高30年期美债收益率上涨到5.3%—5.5%，同时，十年期美债收益率也会随之被推高到4.7%区间。 这不是一个简单的收益率上行的问题，而是抵押品质量的急剧恶化，除了美联储站出来收这些有毒的“长期美债”外，可能极少人接盘，而大规模QE的代价就是牺牲美元。 大家早安！周末愉快！