2024年白酒行业年报披露季落下帷幕，*ST岩石因全年营收2.85亿元、净亏损2.17亿元，触发新“国九条”财务退市指标，自4月23日起被实施退市风险警示。与此同时，海南椰岛、ST春天等多家酒企亦因业绩不达标相继“戴帽”，行业洗牌加速的背后，是白酒行业深度调整期的阵痛与挑战。

*ST岩石的跨界困境：从“转型奇迹”到退市边缘

作为资本市场的“更名老手”，ST岩石的发展历程堪称跨界转型的典型样本。1993年以建筑陶瓷业务上市的ST岩石，历经“福建豪盛”“多伦股份”“匹凸匹”等十次更名后，于2019年切入酱酒赛道并更名为“上海贵酒”。借助酱酒热潮，其营收从2020年的7971万元飙升至2023年的16.29亿元，一度被视为跨界转型的成功案例。

然而，2023年后行业形势急转直下。受关联方“海银系暴雷”、实控人被警方控制、管理层动荡等多重因素影响，*ST岩石2024年营收同比暴跌82.54%，经销商数量锐减，全线产品收入下滑超60%。更严峻的是，其3.64亿元存货因诉讼被查封，会计师事务所连续三年出具保留意见审计报告，持续经营能力遭市场严重质疑。

行业洗牌加速：中小酒企生存空间持续收窄

*ST岩石的困境并非孤例。2024年成为白酒行业“退市新规”首个适用年度，海南椰岛、ST春天、兰州黄河等多家企业因营收低于3亿元且净利润为负被实施退市风险警示。其中，海南椰岛全年营收1.75亿元、净亏损1.36亿元，其多次保壳未果的背后，是多元化战略失败与历史债务拖累；兰州黄河则因啤酒业务萎缩、股东内斗，营收同比下滑12.73%，亏损规模扩大113.76%。

更深层的危机来自行业结构性调整。国家统计局数据显示，白酒产量已连续8年下滑，行业从增量竞争转为存量博弈，茅台、五粮液等头部企业市场份额持续扩大，中小品牌在挤压式增长中举步维艰。2024年，白酒上市公司中近半数营收倒退，山西汾酒虽以360亿元营收跻身行业前三，但中小酒企普遍面临“量价双杀”。

资本退潮：跨界玩家折戟，行业回归本质

资本跨界热潮的消退，成为行业调整的另一注脚。银基集团因持续亏损和转型失败，于2023年12月从港股退市；怡亚通酒饮业务收入从2018年的97亿元萎缩至2024年的不足6亿元，最终选择不再披露酒类营收。

这些案例印证了白酒行业的特殊性：作为劳动与资本密集型产业，其需要长期品牌积累与渠道深耕，而业外资本的短期套利逻辑难以奏效。

结语：调整期的生存法则

当前白酒行业已进入“挤泡沫”阶段，中小酒企的退市风险既是压力也是机遇。*ST岩石等企业的困境警示：跨界转型需敬畏行业规律，资本热潮退去后，唯有专注品质、深耕市场的企业才能生存。

（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议。）