2025年第一季度，漱玉平民大药房连锁股份有限公司（以下简称“漱玉平民”）在复杂的市场环境中展现出了独特的财务表现。公司净利润实现大幅增长，同时其他非流动资产也激增。这些数据背后反映了公司怎样的经营状况和潜在风险？本文将为您详细解读。

营收微降，市场竞争压力显现

2025年第一季度，漱玉平民营业收入为23.79亿元，较上年同期的24.39亿元下降2.48%。

项目本报告期（元）上年同期（元）变动幅度

营业收入2,378,617,267.982,439,083,820.11-2.48%

公司表示，受行业政策及监管环境变化影响，终端消费行为转变，医保政策调整使线下药店客流量下降，监管规则细化推高短期合规成本，行业竞争加剧及医药电商分流效应，导致整体营业收入小幅回落。这表明漱玉平民在医药零售市场上面临着较大的竞争压力，市场份额受到一定程度的挤压。

净利润大幅增长，降本增效成果显著

归属于上市公司股东的净利润为2562.39万元，较去年同期的1050.82万元增长143.85%。

项目本报告期（元）上年同期（元）变动幅度

归属于上市公司股东的净利润25,623,877.1410,508,208.55143.85%

净利润的大幅增长得益于公司降租控费、数字化工具使用、流程优化等降本增效措施，报告期内费销比同比优化1.81%，剔除会计估计变更影响后费销比同比优化1.40%。同时，亏损门店优化调整也对利润带来正向影响。不过，需注意这种增长在一定程度上依赖于成本控制，未来随着市场竞争加剧，成本控制空间可能缩小，净利润增长的可持续性面临考验。

扣非净利润增长，经营核心盈利能力提升

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2325.73万元，较去年同期的950.85万元增长144.60%。

项目本报告期（元）上年同期（元）变动幅度

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润23,257,349.479,508,483.60144.60%

扣非净利润的显著增长，说明公司核心经营业务盈利能力增强，在剔除了非经常性损益的影响后，公司主营业务的盈利水平得到提升，反映出公司经营策略调整和内部管理优化取得了一定成效。

基本每股收益翻倍，股东获利能力增强

基本每股收益为0.06元/股，上年同期为0.03元/股，增长100.00%。

项目本报告期（元/股）上年同期（元/股）变动幅度

基本每股收益0.060.03100.00%

基本每股收益的翻倍，主要系归属于上市公司股东的净利润增加所致，意味着股东的获利能力增强。但投资者仍需结合公司的长期发展战略和市场环境，综合评估公司未来的每股收益增长潜力。

应收账款微降，关注款项回收风险

应收账款期末余额为11.96亿元，期初余额为12.69亿元，略有下降。

项目期末余额（元）期初余额（元）变动幅度

应收账款1,196,091,608.161,268,822,633.67-5.73%

虽然应收账款有所下降，但由于其金额较大，若款项回收出现问题，仍可能对公司现金流产生不利影响。公司需持续加强应收账款的管理，确保款项及时回收，降低坏账风险。

应收票据略降，警惕票据兑付风险

应收票据期末余额为3193.22万元，期初余额为3298.62万元，略有下降。

项目期末余额（元）期初余额（元）变动幅度

应收票据31,932,219.3532,986,203.89-3.20%

应收票据的变动幅度较小，但公司仍需关注票据的质量和兑付风险，特别是在当前经济环境下，部分企业的财务状况可能发生变化，影响票据的正常兑付。

加权平均净资产收益率提升，资产运营效率改善

加权平均净资产收益率为1.34%，上年同期为0.49%，增长0.85个百分点。

项目本报告期上年同期变动幅度

加权平均净资产收益率1.34%0.49%0.85个百分点

加权平均净资产收益率的提升，表明公司资产运营效率有所改善，在利用股东权益获取收益方面表现更佳。不过，与同行业优秀企业相比，该指标可能仍有提升空间，公司需进一步优化资产配置，提高盈利能力。

存货增加，关注库存管理风险

存货期末余额为20.42亿元，期初余额为18.91亿元，增长7.99%。

项目期末余额（元）期初余额（元）变动幅度

存货2,042,176,669.101,891,086,015.637.99%

存货的增加可能是为了满足市场需求，但也可能带来库存积压风险，增加存货管理成本和减值风险。公司需要加强市场预测和库存管理，确保存货水平合理，避免因存货积压导致的资金占用和资产减值损失。

销售费用：维持市场份额的必要投入

销售费用在公司的运营成本中占据一定比例，虽然报告中未提及具体数据变化，但在营收下降的情况下，销售费用的合理控制对利润影响重大。医药零售行业竞争激烈，公司可能需要持续投入销售费用用于市场推广、门店扩张等，以维持市场份额。然而，若销售费用投入过大且未能有效转化为销售收入的增长，将对公司利润产生不利影响。

管理费用：优化管理的平衡之举

管理费用同样未给出具体变动情况，但在公司推进降本增效的背景下，管理费用的优化至关重要。公司通过数字化工具使用、流程优化等措施，旨在提高管理效率，降低管理成本。然而，过度压缩管理费用可能影响公司的正常运营和长期发展，如何在优化管理和保障运营之间找到平衡，是公司面临的挑战。

财务费用：债务成本与资金收益的博弈

财务费用本期发生额为3305.71万元，上年同期为3678.95万元，下降10.14%。

项目本期发生额（元）上期发生额（元）变动幅度

财务费用33,057,110.9236,789,497.33-10.14%

其中利息费用为3206.73万元，利息收入为236.31万元。财务费用的下降可能得益于公司合理的债务结构调整或资金管理优化，降低了债务成本。但公司仍需关注债务规模和利率波动，确保财务费用处于合理水平，避免因利率上升或债务规模扩大导致财务费用大幅增加。

研发费用：创新驱动的关键投入

研发费用虽未披露具体数据，但在医药零售行业，研发投入对于企业创新发展至关重要。随着消费者对健康产品需求的多样化，公司可能需要投入研发费用用于产品创新、服务升级等。充足的研发投入有助于公司提升核心竞争力，但短期内可能会对利润产生一定压力，公司需在创新投入和短期盈利之间做好平衡。

经营现金流净额增长，经营创现能力增强

经营活动产生的现金流量净额为8835.85万元，较上年同期的7518.41万元增长17.52%。

项目本报告期（元）上年同期（元）变动幅度

经营活动产生的现金流量净额88,358,510.0875,184,147.9417.52%

这表明公司经营活动创造现金的能力增强，有利于公司的日常运营和债务偿还。经营现金流的稳定增长，反映出公司在销售商品、提供劳务等核心经营业务方面的资金回笼情况良好，为公司的持续发展提供了有力的资金支持。

投资现金流净额为负，关注投资合理性

投资活动产生的现金流量净额为-20436.45万元，上年同期为1911.40万元。

项目本报告期（元）上年同期（元）变动幅度

投资活动产生的现金流量净额-204,364,524.6819,113,969.62-1168.05%

投资活动现金流出主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产以及支付其他与投资活动有关的现金。投资现金流净额为负，说明公司在本季度投资支出较大，可能是为了扩大业务规模或进行战略布局。然而，投资者需关注公司投资项目的合理性和未来收益情况，若投资项目未能达到预期收益，可能对公司财务状况产生不利影响。

筹资现金流净额增长，关注债务风险

筹资活动产生的现金流量净额为3890.30万元，较上年同期的2230.46万元增长74.41%。

项目本报告期（元）上年同期（元）变动幅度

筹资活动产生的现金流量净额38,902,997.4722,304,637.5274.41%

筹资活动现金流入主要来自吸收投资、取得借款和收到其他与筹资活动有关的现金，现金流出主要用于偿还债务、分配股利、利润或偿付利息以及支付其他与筹资活动有关的现金。筹资现金流净额的增长，表明公司在本季度通过筹资活动获取了较多资金，但同时也增加了债务负担和财务风险。公司需合理安排筹资规模和结构，确保偿债能力，避免因债务风险过高影响公司的稳定发展。

综合来看，漱玉平民2025年第一季度净利润大幅增长，但营业收入下降，且在应收账款、存货、投资和筹资等方面存在一定风险。投资者需密切关注公司后续经营策略调整和财务状况变化。

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