拉了一个关于红利的数据。 蓝线是中证红利和沪深300的比值，衡量的是高股息板块相对于大盘的超额。曲线上升，说明相对于大盘而言，高股息板块是有超额收益的；当曲线下降时，说明相对于大盘而言，高股息板块表现萎靡。 橙色的曲线是十年期美债收益率，主要衡量的是美国货币政策。当曲线上升时，说明是紧缩的，全球资本市场都不会怎么好；当曲线下降时，说明是宽松的，全球资本市场会进入牛市。 将蓝线和橙色曲线叠加一起发现，当美债收益率上行时，高股息板块是有超额收益的，能够跑赢大盘；但如果说，当美债收益率开始下行后，高股息板块其实是会落后于大盘的。 其实，这也很好理解。 高股息板块更多是估值低、股息率高、现金流稳定，可以看成是防御性资产，再加上牛市涨的少，所以熊市跌的会更少一些，相对于大盘会有超额收益。 红利行情什么时候结束，更关键的是看有没有牛市，或者时有没有新的领头板块出来，如果没有的话，高股息板块行情还会继续的，暂时还看不到结束。 有两个比较重要的变量，一个是美国降息，一个是国内强刺激，这两个都会带动市场行情的回暖，推动市场好转，行情也会转向成长风格，这对高股息是相对不利的。 观察历史行情可以发现，就算牛市来了，高股息板块也是会跟着一起上涨的，它们只是涨幅相对少而已，所以市场的关注度不高。 现在高股息短期应该还不会结束，牛市也没有这么快来，各方面真的条件不够，也就是跌的时间长、跌的够多这一个符合，其他因素真的还没有出现，短期真的还很难说。 不过，高股息现在的肉不多了，性价比肯定是不高的了，毕竟都已经持续3年了，时间也不短了，一般一种风格持续时间也就是3-4年左右，所以算鱼尾了，现在再去买容易被刺，最好的投资时间点是2020年，现在只能算鱼尾了。 如果对高股息有信仰，那肯定什么时候买都没问题，因为这种策略被证明是长期有效的，而且也是能够持续赚钱的，年化收益还不低，至少比买沪深300要好很多。 当然，最好的投资时点肯定是在牛市的时候，也就是高股息表现不好的时候，等涨起来再去追的话，都容易吃瘪，成长风格、小盘量化这都还没有过去多久。