过去的2023年，对俄罗斯货币来说很不容易：美元曾两次瞬间突破 100 卢布。不过，俄当局每次都迅速做出反应，保护了卢布。因为让美元升值到三位数对金融稳定来说是危险的。那么，卢布在 2024 年会有什么变化呢？ "2023年8月和10月，美元价值一度超过100卢布。这是一个重要的心理障碍，此后俄罗斯当局采取了加强卢布的措施。2023年8 月，俄中央银行在一次紧急会议上大幅提高了关键利率，10 月，当局推出了强制出售出口收益的措施（为期 6 个月）。如果不采取这些措施，美元汇率将远远超过 100 卢布，这对国家的金融稳定是极其危险的。要想让卢布从谷底回升，难度更大，成本更高；与其让储备金焦头烂额而收效甚微，不如迅速做出反应。 2023 年，卢布兑美元贬值近三分之一。切尔诺夫指出，造成这种情况的主要原因是俄罗斯经常账户盈余的减少。 发生了什么？进口在今年上半年已经恢复，甚至增加到了 2020-2021 年的水平，就像没有西方制裁一样。但另一方面，由于禁运和价格上限开始生效，天然气和石油销售的出口收入在第一季度急剧下降。在春季和夏季，由于向东方的调整，出口收入开始逐步恢复，但这对俄罗斯货币来说还不够，它继续发烧。市场无法调节卢布汇率：市场上卢布太多而货币不足。这种不平衡对汇率造成了压力。 幸亏莫斯科颁布了强制出售出口收益的法令，市场上的美元和欧元才得以饱和，卢布才得以自 10 月中旬以来升值约 10%、 地缘政治也对卢布产生了负面影响。 卢布对俄罗斯联邦地缘政治的紧张局势仍然十分敏感。纳戈尔诺-卡拉巴赫冲突加剧时卢布下跌就是一个例子。此外，普里戈任兵变闹剧也刺激了资本外流的增加。 美元本身的强势也对卢布汇率造成了压力。在今年美联储加息周期的背景下，DXY指数（美元指数与六种世界货币的比价）继续在接近过去20年最大值的水平上波动。虽然 2022 年 2 月后卢布与全球货币走势的相关性明显降低，但通过交叉汇率显示的强劲美元走势仍能在卢布上找到反应 。 2024 年卢布走势如何？对于卢布来说，今年年初可能会很艰难。首先， 1 月份通常是本国货币最疲软的月份之一，因为假期期间商业活动几乎停止，货币市场变得更加 "稀薄"。其次，12 月油价暴跌可能导致 1 月出口收入减少，这也会给卢布带来压力。可以预测，1 月份美元可能会升至 92-94 卢布。此后，卢布将逐渐走强。也就是说，预计卢布不会明显走弱，因为在一月份，有利于卢布走强的因素将开始发挥作用。因此，在 1 月份，支持卢布的货币因素--中央银行的高利率--将开始最明显地表现出来。高利率的影响可能会在 2-3 月份达到顶峰。此外，如果油价低于每桶 88-90 美元，俄中央银行应当会在 1 月份开始抛售外汇。 预计，2024年第一季度，卢布汇率将相当稳定，美元将在90-95卢布左右交易，但从4月到5月，我们可能会看到新一轮卢布贬值。4 月份，强制出售出口收益的措施将到期，这对卢布起到了重要的支撑作用。此外，汇率走低也有助于补充预算，因为预算的支出和收入都已大幅增长。 如果这项强制出售出口收益的总统令在大选后不再延期（这是不可能的），俄罗斯卢布将因莫斯科交易所外汇短缺而开始逐步走软。不过，俄罗斯银行的紧缩货币政策和美国的宽松预期将抑制卢布的走软。因此，应当可以预测卢布将在2024年下半年贬值到1美元兑96-99卢布。 即使在 4 月之后，强制出售出口收益的做法仍可能继续，但出售门槛会降低。这不太可能使卢布走强，但至少会减少其波动性。所以，预计年平均汇率为 1 美元兑 86.6 卢布。卢布的波动将取决于经常账户的状况、这将由石油价格决定。所以，总体而言，今年的波动性将大幅下降，只有在出现一些黑天鹅事件的情况下，才有可能测试三位数的水平。 一般来说，85-90 卢布的美元汇率水平符合预算利益，对经济也有利，因此莫斯科可能会寻求将汇率稳定在这一水平。