2024年2月1日，又一家光伏企业成功过会，一家专注于新能源电气连接、保护和智能化技术领域，专业提供光伏组件接线盒产品一体化解决方案的高新技术企业及国家级专精特新“小巨人”企业——泽润新能。

此次泽润新能IPO拟募集资金7.2亿元，其中3亿元投入到光伏组件通用及智能接线盒扩产项目，1.6亿元投入到新能源汽车辅助电源电池盒建设项目，研发中心建设项目和补充流动资金各获得1.1亿元和1.5亿元。

光伏组件接线盒产品从2020年-2023年上半年，销售收入占比均高于96%。正是得益于光伏行业的快速发展，公司2020年至2022年期间年复合增长率高达91.99%。光鲜亮丽的业绩背后离不开主要客户的支持，包括客户A、Maxeon、Sonnenkraft、T中环、晶科能源、尚德电力、亿晶光电、正信光电、润阳股份、赛拉弗、海泰新能、中清光伏等众多知名光伏企业。然而在这客户中，T中环关联方入股了泽润新能，且在入股当年销售收入明显增加。没有披露姓名的神秘客户A又是谁？

T中环突击入股

在2022年8月，厦门TCL科技产业投资有限公司（下称“厦门TCL”）和天津中环海河智能制造基金合伙企业(有限合伙）（下称“天津中环”）通过受让股份的方式入股泽润新能。

当年12月，天津中环及其跟投平台天津晟华企业管理咨询合伙企业(有限合伙)（下称“天津晟华”）通过增资入股泽润新能。

目前，厦门TCL、天津中环和天津晟华合计持股3.19%，三者构成关联关系。在T中环关联方入股后，其向泽润新能采购相关产品金额有所增加，且前五大客户中作为T中环联营企业的Maxeon亦存在这一现象。

神秘客户A

从泽润新能的前五大客户销售情况可以一探究竟，2021年，泽润新能对T中环的销售金额为0.67万元，而到2022年，其销售额直接就达到了1.2亿元，增加5000多万的销售额。作为T中环联营企业的Maxeon，在2021年之前，在前五大客户中找不到Maxeon的身影，而2022年，直接以8.95%的销售占比成为第三大的客户。

对于这一现象，在二轮问询的回复中，泽润新能给出了解释。

公司于 2017 年开始进入 TCL 中环供应链，随着 T 中环光伏组件出货量的增长，其向公司采购规模 亦呈上升趋势，两者整体变动趋势基本一致。2022 年、2023 年 1-6 月，T中环向公司的采购金额增长，主要系国内光伏行业取得较快发展带动光伏组件厂商的业务规模扩大所致，此外公司持续推出有竞争力的产品以满足技术发展以及客户的需求并保持了较为稳定的供应份额。

Maxeon 为公司于2019年独立获取和开发的客户，T中环未曾向 Maxeon 推荐或介绍公司，Maxeon 也未曾向T中环推荐或介绍公司，公司与 Maxeon 建立合作的时间早于 T中环入股 Maxeon 的时间（2020 年 8 月）以及 T中环关联投资主体入股公司的时间（2022 年 8 月、12 月）。

神秘客户A是谁？

在2020年-2023年上半年这四个报告期中，客户A从2021年开始就成为泽润新能的第一大客户，而且客户 A 的毛利贡献占比超过50%。如此重要的客户泽润新能没有披露公司姓名，但在招股书中查到了一些蛛丝马迹。

其一：客户 A 为全球知名的光伏组件制造商。泽润新能已于2023年8月15日设立泽润（泰国）有限公司作为公司在泰国的生产基地，泰国生产基地更为贴近客户A在东南亚的产能布局。

其二：泽润新能与客户A属于跨境交易。按照客户A的销售金额和泽润新能按地区收入来看，客户A的收入规模应该属于亚洲。

基于上述两点，客户A应该是一家海外知名光伏制造商，并且位于亚洲，在东南亚有自己的工厂。到了这里，就不难判断这家企业是谁了。

根据PV-Tech公布的《2022全球Top10光伏组件供应商排名》，只有First Solar和韩华Q cells是海外企业，位于亚洲的只有韩华Q cells。况且，韩华Q CELLS在马来西亚建造了太阳能电池和组件的生产工厂。这个神秘客户A或许只有韩华Q cells了。