特斯拉的情况无疑很糟糕。它的销量正在减少，它的利润正在暴跌，股价也是如此。其展厅外经常有抗议活动。Cybertruck是失败的。不知何故，它实际上比那糟糕得多。

特斯拉刚刚报告的净收入下降71% ，可能被首席执行官埃隆马斯克宣布他将退出政府效率部（DOGE）有争议的职责所掩盖。但这种下跌只是这家电动汽车制造商严重财务病态的一个迹象，其历史上首次销量下降和电动汽车价格下跌带来了问题。

特斯拉的更严重的问题是其不断消失的底线。更深入地研究其第一季度报告后发现，由于向其他汽车制造商出售了价值5.95亿美元的监管信贷，它在本季度仅获得了4.09亿美元的利润。

由于特朗普政府对进口汽车零部件征收的关税，它还可能面临成本上升，甚至马斯克也表示这可能性很大，尽管不如某些竞争对手。

销量下降的部分原因是来自其他汽车制造商电动汽车产品的竞争日益激烈，尤其是在中国。特斯拉在欧洲和中国的销量都在下降，尽管这些关键市场的整体电动汽车销量有所增长。它即将将其长期以来保持的全球最大电动汽车销售商的头衔拱手让给中国汽车制造商比亚迪。

但特斯拉也受到马斯克政治活动的伤害，从领导大幅削减联邦政府的努力到支持世界各地的极右翼政党，如德国的AfD。甚至它在华尔街的一些粉丝也认为，尽管马斯克声称他打算退出DOGE，但品牌损害可能会持续下去。

马斯克驳斥了公司陷入任何严重财务困境的想法。“这些年来，我们经历了许多危机，实际上在死亡的边缘，至少也许是十几次，“他在周二的电话会议上告诉投资者，这不是那个时代。我们并没有处于死亡的破烂边缘，甚至还没有接近。存在一些挑战，我预计今年可能会有一些意想不到的颠簸，但我对公司的未来仍然非常乐观。

但电话会议中没有讨论的是，特朗普政府希望取消有利于销售电动汽车的汽车制造商的联邦排放规则。它还希望终止加利福尼亚州和其他八个州要求比联邦标准更严格的排放法规的权利，这些标准将在2035年之前禁止销售汽油动力汽车。如果没有联邦和州一级严格的排放法规，就不会有监管信用销售。

出售这些联邦和州信贷对特斯拉来说非常有利可图，仅自2021年初以来就带来了84亿美元的收入，这笔钱基本上直接进入了其底线。在其历史的大部分时间里，特斯拉都依赖于这些信用额度的销售，因为它的汽车和太阳能产品都在亏损。但自2021年第二季度以来，即使没有信贷销售，它每个季度都实现盈利，直到最近一个季度。

一个关键产品的利润率也在缩小。在第一季度，该指标，即汽车毛利率，不仅不包括监管信贷销售，还包括许多其他费用。最近一个季度的利润率为12.5%，低于2022年第一季度30%的高位。

根据摩根士丹利（Morgan Stanley）的研究，特斯拉上一次出现如此低的利润率是在2012年初，当时该公司刚刚起步，每年仅售出5600辆汽车，几乎相当于去年平均每天售出的汽车销量。

2022年30%的利润率使其成为美国最赚钱的汽车制造商，尽管它仍然销售了通用汽车、福特或Stellantis销售的一小部分汽车。

在健康的利润和特斯拉每年37%至87%的销售额增长之间，正如马斯克喜欢说的那样，该股直接奔向了月球。这使它成为迄今为止地球上最有价值的汽车制造商，而马斯克是最富有的人。

但去年销售额大幅下降，这是其历史上的首次年度下降。部分原因是来自其他汽车制造商（尤其是中国）电动汽车产品的竞争日益激烈，部分原因是马斯克日益保守和有争议的政治立场导致一些买家的强烈反对。

即使是一些仍然看好特斯拉股票的人也认为存在持久的品牌损害，但他们相信该公司将从“自动驾驶出租车”的推出中受益，特斯拉表示，该服务将为使用特斯拉即将在德克萨斯州奥斯汀首次亮相的新叫车服务的人们提供无人驾驶乘车服务。

周四，美国交通部（Department of Transportation）宣布了“自动驾驶框架”，其中包括“消除不必要的监管壁垒”和实现自动驾驶汽车的商业部署，这似乎给特斯拉的自动驾驶工作打了鸡血。投资者将此视为特朗普政府采取措施帮助特斯拉的另一个迹象，因为其股价周五上涨了10%。但该框架并不能确保其长期承诺的自动驾驶努力会成功。

马斯克声称，这项服务以及他表示将于今年晚些时候在特斯拉工厂投入使用的人形机器人的引入，将使特斯拉的价值超过全球接下来的五家最有价值的公司的总和。

该股的粉丝仍然相信马斯克预测的未来，即使有些人对时间表并不那么乐观。Deepwater Asset Management的管理合伙人Gene Munster将利润率下降部分归因于销售额下降，部分原因是研发增加了2.5亿美元。

“这是难看的一年，但他们正在为明年应该改进的地方做一些准备，”他说。他同意马斯克的愿景，即特斯拉处于有利地位，可以从占领大部分网约车市场中获利。

但通用汽车最近放弃了自己的自动驾驶出租车产品，因为该公司得出结论说，“扩大业务规模所需的大量时间和资源，以及竞争日益激烈的自动驾驶出租车市场”并不支持商业案例。福特在得出结论后不会在短期内盈利，也大幅退出了自己的自动驾驶汽车开发工作。

“大规模盈利的全自动驾驶汽车还有很长的路要走，”福特首席执行官吉姆·法利 （Jim Farley） 说。

马斯克一直承诺至少需要六年时间才能推出特斯拉的自动驾驶出租车，甚至他也承认，该公司没有达到之前关于该公司“完全自动驾驶”或FSD功能时间表的预测。

“我是那个哭泣FSD的男孩，”他在2023年7月与投资者的电话会议上说。即使在10月推出最新的自动驾驶出租车计划时，他也承认“我倾向于对时间框架持乐观态度。