上证指数八连涨了，但不是每日阳线。可有粉丝提醒有只ETF是真“八连阳”，还是新发的ETF没有评测。

好吧，今天本来要休息，只好临时搞点深度调查，幸好有小意外！

粉丝点名的，是中证红利质量ETF159209，比较陌生。上市后就领了“黄金坑”，不过近期反弹走势还不错，八连阳。

话说几乎没有不好的ETF，只有清晰的定位。可只看名称，疑窦顿起：TA到底是偏红利还是偏质量？

必须深入看一下了。

159209中证红利质量ETF跟踪的是中证全指红利质量指数，“选取50只分红稳定、股息率较高且盈利持续性较好的上市公司证券作为指数样本”。

红利就是高股息，以股息率为核心指标，一定程度反映了“低估值”；而“质量”则关注的是财务角度的实力。指数公司初衷，肯定是想兼顾的。

看看具体的编制方案，连续三年现金分红且支付率大于10%，用股息率排名。然后再用三年的ROE（净资产收益率）再筛一遍。

接着要出权重评分公式了，净资产收益率（ROE）、ROE自身的增长和最近一年股息率，这三个是最主要的指标。

但注意通常ROE体系，是质量的，三个指标占两个，质量味道更足了。更不要说对于非金融行业，还有一个最近一年经营活动现金流和负债的比例，这是很强的质量因子了。

因此，这个中证红利质量ETF，其实定位上应该是七成“质量”味道的，而非以“红利”品种来定位。

那么有了这个预期，我们来看看行业和成分股。

行业分布上，总体感觉就是十分均衡，主要消费、金融、可选消费、原材料、工业、医药的比例为17.8%、16.6%、12.2%、11.1%、10.9%和10.9%，显然是质量因子存在感更强。

而成分股方面，茅台、平安、深海、太保等权重位居前列，行业覆盖广泛，连黄金股都有。

那么对比中证红利，其能源、金融、原材料、工业就占据了70%权重，传统高股息味足，消费占比极低，显然不是一类品种。

因此，评估中证红利质量，在于看这个“质量”筛选的效果。

与不挑行业的沪深300放在一起对比，无论是一年还是三年角度，都有不错的超额表现。注意从24年开始，质量因子的效应明显放大，显然市场比过去更为理性，更关注硬核财务。

此外，市场还有一个“红利质量”，编制逻辑更为复杂。但显然从2024年开始，中证红利质量明显占了上风，显然平衡性更优一筹。

质量就是价投，也是市场的超跌品种，而中证红利质量则同时兼顾分红提升稳健和回报感，股息率达到3.79%。

过去两周，我们一直强调两条中线思路。一条思路是进攻性的比如科技重估国产替代，另一条思路则是内循环+基本面复苏，有利于“质量”因子发挥，毕竟大消费就是内循环方向。

以为会是中证红利的一个马甲版，但其实有额外的发现，定位上可以算一个“A股高质量浓缩版”，总体上还是挺有特色的。

而且，159209中证红利质量ETF，现在管理费和托管费只有0.15%和0.05%，而且每月分红提升获得感。

评测完成，159209中证红利质量ETF验明正身：7成质量3成红利、带抗跌属性、财务硬核抗雷、沾内循环。更重要的，算是市场里少见的“全指”级别的质量因子ETF，其行业分布较现有白马比例过高的质量ETF（成分股为MSCI股池）更为均衡，走势也明显更强。

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