2025年一季度，央行最新数据显示，截至3月末，全市场银行理财存续规模降至24.3万亿元，较2024年末的25.11万亿元大幅减少8100亿元，降幅达3.23%，而收益率不说惨不忍睹，也算是非常不令人满意的。

与之形成鲜明对比的是，同期存款余额突破150万亿元大关，单季度激增12.99万亿元，创下历史同期最高纪录。这种"理财缩水、存款暴涨"的金融现象。要知道理财的风险已经很低了，居民的风险偏好发生了巨大的改变。

2025年初以来，债券市场结束了持续两年的牛市行情，数据显示，10年期国债收益率从2024年末的1.45%持续攀升，3月初达到1.71%的阶段性高点，累计上行26个基点。中债综合财富指数在此期间下跌1.2%，创下2020年三季度以来最大季度跌幅。

而中低风险理财的底层资产大部分挂钩债券，债券市场的持续下跌导致理财产品净值普遍回撤，约67%的固收类产品出现负收益，部分R2级低风险产品甚至出现0.3%-0.5%的本金亏损。

另外，在市场波动加剧的背景下，投资者风险偏好出现显著下滑。毕竟现在无论是股市，房地产还是实体经济，投资回报率都在下滑，甚至是亏损。虽然银行的存款利息一年期都低于2%了，但是蚊子腿也好歹是肉啊。

2025年一季度，国有大行一年期定期存款挂牌利率已降至1.65%，三年期利率降至2.25%，但投资者仍愿意接受更低的收益率以换取资金安全。这种行为特征反映出市场对经济前景的深度担忧。

当然，除开理财产品搬家到存款，背后居民消费也在增长乏力，以前我专门写过了文章分析了存款暴涨的原因，这里就不赘述了。

不过，我个人认为，二季度随着稳增长政策发力，债市有望企稳回升，债券市场的底部已经出现，长期看，债券肯定是会不断上涨的，毕竟只要不违约，都是能够拿到本金和利息的。

但居民风险偏好的修复可能需要更长时间，预计存款高增长态势还将延续2-3个季度。中长期来看，银行理财市场需要从产品结构、投研能力、投资者教育等多方面进行深度改革，才能真正实现高质量发展，我对很多理财产品的表现是非常失望的。

更重要的是，我们还是要努力推动资产价格的回升，这样居民的财产性收入才能够保持增长，而不是缩水，而且要通过强有力的手段扭转这种预期，否则居民的行为存在很大的惯性，很难在段时间流改变过来的。