技术边界的突破，使机器人从机械仿生走向具身智能；政策的不断加码，更是推动人形机器人从实验室走向千行百业。

自春晚“一舞知春”引发产业热潮，再到北京亦庄人形机器人半程马拉松首跑，惊艳全球。在新技术与产业的渐进发展中，市场共识持续凝聚，主题投资机会渐次涌现。

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刘益彰：人形机器人是继计算机、智能手机和新能源汽车之后的下一个万亿级市场

北京人形机器人创新中心具身天工事业部负责人

人形机器人作为具身智能的典型载体，是继计算机、智能手机和新能源汽车之后的又一个万亿级市场。目前，机器人研发主要围绕提高计算性能、降低成本、增强整体稳定性展开。

在零部件产业链方面，国内虽有优势，但仍需进一步优化以降低成本。软件层面，重点发展自然语音交互、环境动态感知、运动控制、平衡控制算法以及双臂抓取操作能力等，提升机器人在复杂环境中的泛化能力。

技术发展的下一步将指向提供 API 接口，方便应用开发商和方案集成商针对不同场景进行开发，涵盖工业制造、商用服务、家庭服务、特种作业等领域。

肖群稀：人形机器人产业发展迎来商业化验证过渡期

国泰海通机械行业首席分析师

我们对人形机器人的产业发路径判断可分为萌芽期（2022 - 2024 年）、培育期（2025 - 2030 年）和爆发期（2030 年之后）。2025 年，产业进入从技术爆发到商业化验证的过渡期，投资思路应围绕这一阶段展开。

落地场景：多领域探索，工业先行

中长期来看，人形机器人落地场景主要集中在工业、商业、教育和家庭四大领域。目前，工业场景的落地验证已率先启动，如特斯拉在电池分解、汽车零部件装配，亚马逊在物流搬运分拣等场景的应用；商业和教育场景也有人形机器人参与接待、引导和教育培训工作；家庭端落地则还需更长时间准备。

技术发展路径：从运动控制到任务泛化

以特斯拉为例，人形机器人技术发展经历了运动控制、精细操作到任务泛化三个阶段。当前，技术发展已进入任务泛化阶段，但具身智能模型仍面临挑战，国内外科研机构、企业都在积极探索，未来有望看到更多大厂的相关进展。

人形机器人厂商估值的四点逻辑

随着产业进入量产落地阶段，投资思路需做出调整。除关注供应链核心零件外，应开始关注人形机器人本体厂商，其估值逻辑可围绕硬件能力（包括产品定义的能力以及硬件设计和工程化落地的能力）、具身智能模型能力、数据采集及处理能力和人才四个方面展开。

张景松：从供需两端构建人形机器人投资逻辑

华夏数字经济龙头基金经理

在当前宏观环境下，关税战对全球经济和贸易机制造成破坏，影响投资市场。但从国内产业趋势来看，以 AI 终端和应用为代表的新兴科技产业成长势头未变。投资者应聚焦国产化和国内循环向投资，规避出海风险，同时关注产业趋势的发展阶段，在不同细分行业和企业中寻找投资机会。

在人形机器人的投资研究方面，我们从供给和需求两端构建投资逻辑。需求侧，从应用场景出发，关注终端场景需求；供给侧关注新材料应用、新算法等细分环节的创新，进行新兴科技相关的投资布局。

技术突破型初创公司和生态整合型龙头企业都有投资价值，但投资思路不同。对于技术突破型企业，结合其短期估值、市场空间格局和技术能力进行判断；对于生态整合型龙头企业，相信其凭借精益制造能力能在中期获得较高市场份额。

未来两年是人形机器人商业化的重要时期，但与智能手机的爆发期不可简单类比。由于应用场景多元，人形机器人渗透率提升速度可能较慢，但一旦突破一定节点，将对产业链产生双向刺激作用。

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