棕榈油市场“外弱内强”运行逻辑分析结合当前产地政策调整、供需变化及市场情绪，棕榈油呈现外盘承压、内盘相对抗跌的分化格局，具体分析如下： 一、产地主动让利的核心驱动增产周期开启，出口竞争加剧马来西亚3月棕榈油产量环比增长9.48%，斋月后季节性增产加速。印尼为刺激出口，上调4月毛棕榈油出口关税至124美元/吨（较3月增加约5%），但通过税费优惠引导出口商让利，实际FOB报价下调以争夺市场份额。印尼与马来西亚的出口竞争导致国际棕榈油价格承压，BMD棕榈油主力合约从3月高点回落近8%。政策预期落空削弱挺价信心印尼B40生物柴油政策原计划3月全面实施，但至今未落地，市场对棕榈油工业消费增量预期降温。同时，美国生物燃料掺混政策调整可能减少植物油需求，进一步压制外盘价格。二、国内市场支撑因素进口利润倒挂，供应维持偏紧国内4月棕榈油进口成本约9841元/吨，对盘面倒挂近千元，抑制买船积极性。3月国内仅新增1船9月船期采购，港口商业库存降至36.87万吨（同比减少30.39%），低库存支撑现货价格。基差走强与替代效应减弱华东地区棕榈油基差从3月-200元/吨升至+50元/吨，反映现货抗跌性。豆棕价差倒挂修复至-800元/吨以下，棕榈油餐饮需求替代优势减弱，但刚需采购仍对价格形成托底。三、后市关键变量与展望外盘下行风险未解除产量压力：马来西亚4月产量或环比增长10%，叠加南美豆油出口冲击，国际油脂价格中枢可能进一步下移。政策博弈：若印尼重启DMO（国内市场义务）政策限制出口，或能阶段性缓解外盘压力，但当前暂无此类信号。内盘潜在支撑与风险库存拐点：若5月后进口到港量回升（当前预报仅30万吨），国内低库格局可能逆转，压制盘面。需求韧性：夏季高温临近，棕榈油在调和油与食品加工领域需求仍有季节性回升空间，关注小包装油备货节奏。四、投资策略建议单边操作外盘：逢反弹布局空单，BMD棕榈油关注3*00林吉特/吨压力位；内盘：短线依托7*00元/吨支撑区间波段操作，跌破则观望。套利机会豆棕价差修复至-*00元/吨以上时，可介入做扩策略；棕榈油9-1*套（价差超*00元/吨时入场）。风险提示重点关注：马来西亚4月MPOB报告（5月10日）、印尼DMO政策动向、国内港口到港节奏。总结：当前棕榈油市场“外弱内强”格局由产地增产让利与国内低库存矛盾共同驱动，短期需警惕外盘拖累内盘补跌风险，中期关注进口利润修复及生物柴油政策边际变化。