文 春公子

美国财政部长贝森特坚称“美债市场仍是全球最安全资产”，我认为他对美债还是过于乐观了，因为美国现在手里其实能打的牌并不多，一旦中日两国再度抛售美债，后果对美国而言将不堪设想。

有资料显示，美国财政部特别账户（TGA）余额已降至400亿美元危险线，而X日期（债务违约截止日）正以日均1.2亿美元的速度逼近。历史经验表明，每次债务上限危机都会引发市场至少5%的剧烈波动。此次不同之处在于，美联储缩表进程与财政部发债需求形成致命交汇，美债实际收益率已出现世纪性倒挂。

贝森特的“安全宣言”与美债市场的残酷现实，揭示了美国霸权体系的根本矛盾：当美元从全球公共品沦为地缘武器时，其信用根基必然崩塌。

美国财政部长贝森特提出的"3-3-3计划"（GDP增速3%、赤字率3%、日增原油300万桶）在经济学界引发广泛质疑。该计划试图通过能源革命与财政紧缩的双重手段实现经济软着陆，却忽视了美国经济深层次的结构性矛盾。当前美国联邦政府债务规模已突破36.1万亿美元，仅2024财年利息支出就达8400亿美元，超过国防部全年预算（8150亿美元）。

当前，美国两党在债务上限谈判中持续"懦夫博弈"，共和党要求削减10万亿美元支出，民主党坚持提高富人群税收，导致特别措施延期至6月27日。这种政治僵局使市场担忧重现2011年标普降级危机，甚至可能触发"技术性违约"。

美国彼得森基金会测算，若美债海外持有比例从30%降至20%，美国需将利率提高1.5个百分点，年利息支出将突破1.2万亿美元。这可能触发：

1、债务螺旋：融资成本上升→赤字扩大→信用评级下调→资本外逃的恶性循环。

2、美国社会动荡：抵押贷款利率突破7%，汽车贷款违约率创2010年新高，底层民众生活成本危机引发全国性抗议。

3、货币体系革命：数字货币与大宗商品锚定机制崛起，SWIFT系统垄断地位被区域性结算网络瓦解。

值得一说的是，若中日抛售5000亿美债，10年期收益率可能飙升至6%，美股或下跌20%，新兴市场货币贬值15%。且会加快资本逃离美国。

美联储正站在历史十字路口：若启动QE4救市可能加剧通胀至8%，维持高利率则加速经济衰退。这种两难困境印证了桥水基金达利欧的警告。"我们正在见证美元霸权的黄昏"。

如何理解美债或将出现的技术性违约呢？简单来说，美国财政部有个“特别账户”（类似支付宝余额），用来还债。如果这个账户没钱了，就得靠“发新债借新钱”来还旧债。但国会要是不提高债务上限（相当于不让美国继续借钱），财政部可能连“发新债”都没法操作，导致账上没钱还债。即使最后国会妥协了，但中间可能因为流程拖延，导致还款迟到。这就是技术性违约。

这里给大家看一个例子，想象一个大家庭，三兄弟轮流管家（总统、参议院、众议院）。家里有张信用卡（美债额度）和一台印钞机（美联储）。当家的老大想多花钱搞建设，但老二老三觉得他乱花钱，就卡着不提高信用卡额度。这时候，虽然家里账户有钱（美国财政有收入），但信用卡额度用完了，导致暂时还不上到期的账单。

在美国国际信用下滑、美元霸权岌岌可危的态势下，中国主导的人民币国际化，则取得了更进一步的成绩。

从中国银行放出来的数据显示，今年一季度，中国境内和马来西亚跨境人民币业务收付金额为1020亿元，同比增长27%；与柬埔寨跨境人民币业务收付金额为50亿元，同比增长45%，其中货物贸易跨境人民币收付金额为13亿元，同比增长23%。

还有一个信息值得大家关注，那就是巴基斯坦在要求将中巴货币互换额度从300亿人民币提升至400亿。

通过提升人民币额度，巴基斯坦实质是向新德里展示“中国背书”的金融后盾。即使爆发全面冲突，巴方也能通过人民币结算维持军需供应链。