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市场回顾
本周A股行情分化，万得微盘股指数和上证50表现靠前，大金融风格“一骑绝尘”。市场整体仍处于存量博弈态势，地产政策催化频繁，大金融风格同时还因高股息、筹码格局分散等特征而受到资金关注，近两周表现突出。海外通胀回落、国内政策积极落地下，北向资金本周净流入近90亿。
本周恒生指数继续领涨全球股市。4月核心CPI和零售数据下降，显示美国通胀降温，美股三大指数收涨，本周10年期美债收益率下行至4.38%，美元指数下跌至104.5。在通胀确认回落趋势前，美联储预计仍难以开启降息周期，预期的反复将使美元维持宽幅波动，后续继续关注美国通胀走势。
（数据来源：wind，日期截至2024年5月17日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）
02
行业情况
本周申万一级31个行业涨跌参半，其中，房地产、建筑材料、建筑装饰行业涨幅居前，家用电器、医药生物、煤炭行业跌幅居前。
本周房地产板块涨幅领先，地产政策大超预期，按揭利率、首付比例下限均有明显下降，叠加地产板块相关个股前期估值较低，推动市场交易情绪旺盛，带动产业链个股上涨。
本周医药生物板块跌幅较大，本周美国宣布对医疗器械在内的部分商品征收新关税，叠加美众议院通过新版《生物安全法》，市场担忧医疗产品出口受到负面影响，导致资金从板块流出。
（数据来源：wind，日期截至2024年5月17日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）
03
策略观点
◆【中银策略】地产新政超预期后的市场效应
政策超预期加码，地产链迎来快速估值修复。4月经济数据延续外需强内需弱的格局，地产链仍是制约投资需求的主要因素之一。值得关注的是，5月17日，多部门联合发布一揽子地产刺激政策，从供需两端分别出发，缓解行业下行风险及压力。总体来看，本次“517”政策调整力度较强，超过市场此前预期。
股债定价呈现分歧。从债市定价视角来看，受地产政策预期交易影响，本周十年国债期货价格明显走低，但伴随着本周五地产政策落地，国债价格周五先抑后扬，债市更偏利空出尽逻辑。而从权益市场表现来看，预期发酵和预期落地阶段，以地产指数为代表的权益资产则续创阶段高点。我们认为权益和债市定价都具有其自身合理性，对权益市场而言，此前地产链相关行业跌幅较大，资金配置比例较轻，配置不足或使得基于政策预期和转向所带动的资金买入，并未能触发部分投资者所预设的预期兑现情形。权益短期有小幅兑现需求，但中期上行空间打开，行业轮动或有加速。本周相关地产强力政策虽已落地，但鉴于当前地产去库压力较高，市场预期尚未显著扭转，权益市场或有小幅兑现需求。本轮自四月下旬开启的预期交易窗口期，对应“杠”资产已连续三周占优，后续数据验证及政策发布节奏或使得行业轮动速度有所加快。
中期来看，本轮地产政策并非终篇，后续根据经济修复斜率，宏观政策仍有较大空间，地产链配置不足情况亦或使得相关行业或基于政策节奏展现较大弹性潜力。参考2016年初，供给侧改革政策发布初期，权益市场初期对相关政策力度仍显犹豫，此后随着相关中观数据的不断被验证，市场底部反转趋势才逐步确立，上行斜率最终开始加速，因此本轮市场中期上行空间仍值期待。
◆【华泰策略】地产去库打开港股配置空间
本周内外积极因素合力催化下，恒指时隔九个月重新突破19000关口。1）地产政策利好密集释放，去库+扩需双管齐下，有望提振外资对国内的基本面预期；2）美国通胀压力边际缓解，联储降息钟摆式回归；3）互联网中概股一季报表现超预期，助力港股上涨弹性。资金面或为本轮港股反弹的主要驱动，内外资合力构筑港股资金面的增量环境，沽空资金平仓亦贡献了主要增量。向前看，港股配置空间有望延续，时间锚在于海内外政策关键节点的交集——6月上中旬，空间锚或看齐去年7月末高位。配置上，关注多重线索的交集：地产、保险、公用、及纺服/电商等大消费板块。
（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）
04
热点新闻
宏观经济
◆【央行放大招！这场重磅发布会信息量巨大】
（国际金融报）5月17日，房地产重磅利好不断。上午，全国切实做好保交房工作视频会议召开。午间，央行、金融监管总局连发三条通知，包括降首付、取消利率下限、降公积金贷款利率等一系列政策出台。下午，国务院又举行政策例行吹风会，住房城乡建设部和自然资源部、中国人民银行、国家金融监管总局负责人介绍切实做好保交房工作配套政策有关情况，并答记者问。
中国人民银行宣布，拟设立保障性住房再贷款。再贷款规模3000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期4次。发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家全国性银行。银行按照自主决策、风险自担原则，向城市政府选定的地方国有企业发放贷款，收购已建成未出售商品房，用作保障性住房。中国人民银行按照贷款本金60%发放再贷款，可带动银行贷款5000亿元。
◆【下周关注：5月份LPR将公布】
（东方财富网）5月20日，本月一年期和五年期以上贷款市场报价利率（LPR）将公布。央行15日进行1250亿元一年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.5%，与此前持平。东方金诚首席宏观分析师王青认为，在5月MLF操作利率保持稳定，近期银行净息差有可能进一步收窄的背景下，5月两个期限品种的LPR报价都将保持不变。
金融资本
◆【证监会、公安部等四部门联合发文！依法从严打击证券期货违法犯罪活动】
（证券日报）5月17日，最高人民法院、最高人民检察院、公安部、证监会联合发布《关于办理证券期货违法犯罪案件工作若干问题的意见》，明确提出坚持零容忍要求，依法从严打击证券期货违法犯罪活动。《意见》提出，坚持零容忍要求，依法从严打击证券期货违法犯罪活动。加大查处力度，坚持应移尽移、当捕则捕、该诉则诉，严格控制缓刑适用，加大财产刑适用和执行力度，最大限度追赃挽损，完善全链条打击、全方位追责体系。
◆【外汇局：4月境外投资者净买入境内债券、股票分别为1247亿和451亿元】
（财联社）2024年4月，我国跨境资金流动受到多重因素影响。其中，外贸发展向好态势明显，货物贸易跨境收支顺差保持较高规模，继续发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用；外资积极配置人民币资产，4月境外投资者净买入境内债券、股票分别为1247亿和451亿元人民币。此外，4月跨境外币收支基本平衡，跨境人民币净流出增多，主要体现了人民币融资成本相对较低的影响。5月以来，内外部环境持续改善，跨境资金流动更趋均衡。未来，随着我国经济运行中的积极因素持续增多，基本面对外汇市场的支撑作用将进一步增强，有助于我国跨境资金流动更加均衡。
产业经济
◆【央行：保障性住房再贷款规模3000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期4次】
（财联社）中国人民银行5月17日宣布，拟设立保障性住房再贷款。再贷款规模3000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期4次。发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家全国性银行。银行按照自主决策、风险自担原则，向城市政府选定的地方国有企业发放贷款，收购已建成未出售商品房，用作保障性住房。中国人民银行按照贷款本金60%发放再贷款，可带动银行贷款5000亿元。
◆【央行：首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例不低于15%，二套不低于25%】
(华尔街见闻)中国人民银行、国家金融监督管理总局发布通知。通知提出，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。在此基础上，中国人民银行各省级分行、国家金融监督管理总局各派出机构根据城市政府调控要求，按照因城施策原则，自主确定辖区各城市首套和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例下限。
◆【央行：取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限】
(华尔街见闻)央行：央行发布调整商业性个人住房贷款利率政策的通知。一、取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。二、中国人民银行各省级分行按照因城施策原则，指导各省级市场利率定价自律机制，根据辖区内各城市房地产市场形势及当地政府调控要求，自主确定是否设定辖区内各城市商业性个人住房贷款利率下限及下限水平（如有）。三、银行业金融机构应根据各省级市场利率定价自律机制确定的利率下限（如有），结合本机构经营状况、客户风险状况等因素，合理确定每笔贷款的具体利率水平。此前相关规定与本通知不一致的，以本通知为准。
◆【何立峰：商品房库存较多城市，政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房】
（新华社）全国切实做好保交房工作视频会议17日在京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰出席会议并讲话。何立峰强调，要认真学习领会习近平总书记重要讲话精神，深入贯彻落实中央政治局会议部署，深刻认识房地产工作的人民性、政治性，继续坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。何立峰指出，房地产关系人民群众切身利益和经济社会发展大局。当前，要着力分类推进在建已售难交付商品房项目处置，全力支持应续建项目融资和竣工交付，保障购房人合法权益。相关地方政府应从实际出发，酌情以收回、收购等方式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地，以帮助资金困难房企解困。商品房库存较多城市，政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房。要继续做好房地产企业债务风险防范处置，扎实推进保障性住房建设、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设“三大工程”。何立峰要求，要压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任，加强统筹协调，充分发挥城市房地产融资协调机制、再贷款政策等作用，加强对城市和房地产企业的指导支持，有力有序有效推进保交房各项工作。
◆【能源局：4月份全社会用电量同比增长7%】
（中国新闻网）4月份，全社会用电量7412亿千瓦时，同比增长7.0%。从分产业用电看，第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长10.5%；第二产业用电量5171亿千瓦时，同比增长6.2%；第三产业用电量1270亿千瓦时，同比增长10.8%；城乡居民生活用电量875亿千瓦时，同比增长5.9%。
◆【商务部：对原产于欧盟、美国、台湾地区和日本的进口共聚聚甲醛进行反倾销立案调查】
（财联社）自本公告发布之日起，商务部对原产于欧盟、美国、台湾地区和日本的进口共聚聚甲醛进行反倾销立案调查，本次调查确定的倾销调查期为2023年1月1日至2023年12月31日，产业损害调查期为2021年1月1日至2023年12月31日。共聚聚甲醛具有机械强度高、高耐疲劳性、高耐蠕变性等良好的力学综合性能，可以部分替代铜、锌、锡、铅等金属材料，可直接用于或经改性后用于汽车配件、电子电器、工业机械、日常用品、运动器械、医疗器具、管道管件、建筑建材等领域。
◆【北京、上海、深圳官宣！下调住房公积金贷款利率 住建部最新发声】
（中国基金报）“去年买的房，现在公积金下调，我还能享受吗？”周五的央行“三连发”中，下调个人住房公积金贷款利率，尤为引人关注。对于已经上车的“房奴”而言，存量贷款是否能享受同等优惠，是他们最为关心的话题。5月18日，多地住房公积金中心积极响应央行政策，纷纷下调了公积金贷款利率，同时还对存量贷款进行了详细说明。
北京：无需申请，自动下调。根据北京住房公积金管理中心发布的业务问答，目前北京已执行贷款利率下调。目前，5年以下（含5年）首套个人住房公积金贷款利率调整为2.35%，5年以上调整为2.85%。5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2.775%和3.325%。工作人员进一步解释，对于2024年5月18日前已经发放的个人住房公积金贷款，仍执行原个人住房公积金贷款利率标准，自2025年1月1日起执行调整后的个人住房公积金贷款利率标准。对于2024年5月18日前已受理未放款的和2024年5月18日(含)后受理的个人住房公积金贷款，执行调整后的个人住房公积金贷款利率标准。
上海：1年期以上的存量贷款。明年执行优惠。上海公积金中心公告称，根据中国人民银行决定，自2024年5月18日起，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别下调至2.35%和2.85%，5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别下调至2.775%和3.325%。2024年5月18日（含）以后发放的贷款执行调整后的利率；2024年5月18日之前已发放的贷款，贷款期限为1年的，执行原借款合同利率，贷款期限在1年以上的，自2025年1月1日起执行调整后的利率。
深圳：存量贷款7月1日后调整利率。深圳市住房和建设局表示，2024年5月18日之前申请且未发放的个人住房公积金贷款，以及2024年5月18日（含）之后申请的个人住房公积金贷款，均执行调整后的利率。对于已发放的贷款，根据《深圳市住房公积金贷款管理规定》第二十三条规定，公积金贷款发放后，遇国家公积金贷款利率调整的，公积金中心应当按季度对贷款利率进行调整。2024年5月18日之前我市已经发放的个人住房公积金贷款，自2024年7月1日起开始执行调整后的利率。
全球市场
◆道指首次收在4万点上方 房多多暴涨321%银价创逾十年新高
（东方财富网）美股三大指数收盘涨跌不一，道指首次收在4万点上方，创收盘历史新高。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨134.21点，收于40003.59点，涨幅为0.34%；标准普尔500种股票指数上涨6.17点，收于5303.27点，涨幅为0.12%；纳斯达克综合指数下跌12.35点，收于16685.97点，跌幅为0.07%。本周，道指累涨1.24%，纳指累涨2.11%，标普500指数累涨1.54%。
◆利空突袭！美股“散户抱团”概念股龙头暴跌65%！
（东方财富网）疯狂过后，一地鸡毛。一则利空消息突然引发崩盘。美东时间5月17日，美股“散户抱团”概念股龙头—游戏驿站宣布，以“按市价发行”的方式，增发4500万普通股。受此影响，游戏驿站股价瞬间暴跌，当日盘中一度跌超28%，最新股价较周内最高价累计跌幅达65.7%。
◆金价达740元/克！黄金、白银涨疯了 还有上涨空间？
（证券时报）最近，全球市场迎来了一波“全金属狂潮”。周五，黄金、白银再次暴涨，白银价格攀升至11年新高，黄金价格也回升至4月的历史高位。纽约铜在出现史诗级逼空行情后，纽约、上海交易所铜价纷纷创下新高。周末，多家金店火速调高黄金零售价，目前国内各品牌黄金首饰价格已达740元/克附近，不少金店价格已刷新之前纪录。
数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2024.5.19
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