尽管顶级豆粕出口国阿根廷从去年灾难性的大豆收成中复苏，但预计在即将到来的2024-25营销年度，美国豆粕出口将连续第三次创下纪录。

此外，最近美国大豆加工的扩张促进了豆粕出口的繁荣，但出货率的上升速度比压榨速度更快。

美国农业部上周将从10月1日开始的2024-25营销年度的美国豆粕出口量定为创纪录的1570万公吨(1730万短吨)，比2023-24年增长9.5%，这是七年来最大的年度出口增长。

这超过了前两个营销年度每年8%的出口增长，尽管在这两个季节，国内挤压量平均每年增长2%。2024-25年，美国的挤兑率预计将上升5.4%。

自2022-23年下半年以来，美国豆粕出口尤为突出，因为阿根廷的大豆作物在2023年初因历史性干旱而减产至正常水平的一半。这使阿根廷2022-23年的压榨和豆粕出口降至18年来的最低水平。

上周，阿根廷2023-24年大豆的收成突破了一半大关，尽管作物潜力低于最初的预期，但产量应该是一年前水平的近一倍，可能达到五年来的最高水平。

因此，美国农业部估计，2023-24年阿根廷压榨和豆粕出口分别同比增长17%和18%，2024-25年压榨和豆粕的出口将分别增长13%和12%，达到四年来的最高水平。

这可能会阻碍美国食品出口的扩张，但幸运的是，对美国来说，来自巴西的竞争可能没有那么激烈。到2025年，巴西的压榨和豆粕出货量相对稳定，因为巴西是最大的大豆出口国，主要向中国出口生豆。

在过去几年中，主要豆粕进口商的压榨能力有所提高，特别是在亚洲、中东和北非。当大豆价格较低时，这些国家可能更喜欢在国内加工大豆，而不是像几年前那样进口豆粕。

这可能会限制全球豆粕出口，尽管如果美国的豆粕供应因加工水平高而充足，那么美国的豆粕可能足够便宜，既对进口商有吸引力，又与南美有竞争力。

美国农业部预计，2024-25年美国现金豆粕的平均价格为每短吨330美元，为五年来的最低水平，同比下降13%。周三，芝加哥最活跃的豆粕期货SMv1收于371.70美元，比一年前下跌约14%，但比年内低点上涨了15%。

随着美国大豆加工的扩大，其在美国大豆总使用量中的份额也在增加。美国农业部预计，2024-25年这一份额将达到56%，与2023-24年相匹配，为2007-08年以来的最大份额。中国对巴西大豆的日益偏爱也使美国大豆的使用从出口转向压榨。

但尽管销量创下历史新高，美国近年来的挤兑并没有完全达到预期。

2017-18年至2020-21年间，美国大豆的最终粉碎量高于美国农业部最初的预测，但在随后的三个营销年度中一直较低。该机构目前对2023-24年的预测略低于最初的预测。

上个月，NOPA成员国的美国大豆加工占美国压榨量的约95%，今年首次未能达到月度记录。4月份1.66亿蒲式耳的价格远低于1.83亿蒲式尔的交易预期，创下本月三年来的新低。

上个月，几家工厂因计划维护而停工，但大豆压榨利润率远低于过去几年，这可能会影响压榨和压榨的扩张。大豆产品价格今年已跌至多年低点，豆油受到可再生燃料方面令人失望的走势的沉重打击。