据悉，2020年9月“十三五”茅台酒技改扩建项目完工，预计2024年将开始释放产能，该项目产能也仅约5.6万余吨。“茅台酒供求关系矛盾会持续加剧，供不应求是常态。”茅台集团相关人士此前坦言。

国海证券分析师余春生认为，茅台供不应求的状态可能呈现加剧趋势，稀缺性有增无减。一方面高收入人群增多，人均可支配收入提高，茅台酒的消费、收藏需求增加。

另一方面商务往来增多，对茅台的商务消费、送礼需求增加。同时在通货膨胀的大背景下，茅台作为一定程度的“生息资产”，其投资需求进一步增加。

那喝茅台的人是谁——铁打的营盘，流水的兵。

从此前的年报数据得知，茅台酒（不含系列酒）的销量占市场的份额为2023年为0.94%，含系列酒的份额为1.63%，近八年来逐年稳定增长，但实际份额还仅仅只有1%。

而喝茅台的群体，是国内收入金字塔顶尖的那部分人，铁打的福布斯，流水的富豪榜，无论宏观经济如何正常波动，无论行业如何轮动。

总有新贵更替上来，东方不亮西方亮，茅台卖给的是这部分人群，但无所谓这人群里面今年是谁，明年是谁，以后是谁。

目前，白酒产业链酒厂都是比较强势，行业转弱都是经销商先撑不住，然后才是酒厂利润下滑。如果终端消费不能跟上，今年白酒行业利润大概率出现下滑，茅台还能不能维持28倍市盈率是个问题。

总结茅台股价判断：终端需求减少，产品价格下跌，同行包括经销商感受到寒气，28倍估值难以持续，即使2024年依然有20%增速，对应估值24倍，如果增速放缓，估值降低到20倍，意味着股价相比现在要跌20%，对应股价1300-1400区间，悲观预期如果叠加，1300以下也是有可能的。

有专家称，下跌对于白酒板块中长期走势影响不大。“从已经披露业绩的白酒企业的盈利来看，依旧呈现出较强的盈利能力，而且白酒的品牌价值比较高，有望穿越经济周期。

所以从长期来看，白酒的投资价值还是比较明显，但会出现分化，业绩优良、龙头酒企更具有投资价值，非龙头的白酒竞争力不强。”