核心密码藏在成本控制里：销售费用砍掉 34.11%（减少 50.49 亿元），管理费用缩减 7.41%，研发投入却逆势增长 2.1%。更狠的是，格力直接砍掉低毛利的甲供材料业务，空调毛利率从 34.91% 微降至 34.26%，但净利润率从 14.2% 飙升至 17%。

行业对比更显格力 “硬核”：美的营收增长 9.47% 至 4090 亿元，但净利润 385 亿元仅增长 4.5%；海尔营收 2859 亿元增长 4.29%，净利润 187 亿元反降 3.7%。在白电三巨头中，格力用最小的营收代价换取最高的利润增速。

70 岁的董明珠连任后，将全部赌注押在 “董明珠健康家” 上。这个更名事件引发三重震动：

品牌人格化争议：全国格力专卖店一夜之间换上 “董明珠健康家” 招牌，舆论质疑 “企业变个人私产”。但董明珠亲自辟谣：“格力注册了我的名字商标，我无法变现，这是用个人名誉给品质背书。”

渠道革命阵痛：新品牌计划三年内开 1 万家体验店，整合空调、冰箱、洗衣机等全品类。但 2024 年消费电器营收下滑 4.29%，暴露转型期的渠道磨合成本。

健康概念落地：北京首店推出 “零碳健康家” 系统，用光伏直流驱动全屋智能，主打 “恒温恒湿恒氧”。但行业分析师指出，健康家电市场渗透率不足 15%，格力需投入百亿级营销费用才能打开局面。

格力 2024 年每 10 股派 20 元，叠加中期分红，全年累计分红 167.55 亿元，股息率高达 6.6%。这一数据直接 “炸穿” A 股：

资金虹吸效应：4 月 25 日格力股价 45.22 元，股息率秒杀所有银行股，吸引社保、险资等长线资金入驻。

估值重构：尽管市盈率仅 7.76 倍，但高分红政策推动格力市净率从 1.8 倍回升至 2.2 倍，市值稳定在 2600 亿元。

现金流底气：经营活动现金流净额 423 亿元，足以覆盖分红和研发投入，显示格力 “不差钱”。

格力 17 位高管年薪合计 4505 万元，董明珠独占 1437 万元，引发三大争议：

薪酬与业绩挂钩：董明珠薪酬同比增长 15%，但格力营收下滑 7%，市场质疑 “高薪是否合理”。

管理层老龄化：平均年龄 57.2 岁，47 岁的方祥建成为最年轻高管，凸显人才梯队青黄不接。

激励机制缺失：对比美的 “事业合伙人计划”，格力高管薪酬结构单一，缺乏股权激励，可能影响长期稳定性。

2025 年一季度营收增长 13.78%、利润增长 26.29%，看似回暖，但暗藏危机：

毛利率下滑：从 27.88% 降至 27.36%，反映价格战压力。

出口隐忧：2024 年出口增长 40.4%，但 2025 年全球经济放缓可能拖累海外市场。

健康家变现：若 “董明珠健康家” 无法在三年内实现 500 亿元营收，格力将错失转型窗口期。

格力的财报是一场 “刀刃上的舞蹈”—— 用营收换利润，用品牌冒险换增长，用高薪留住老将。董明珠的 “赌局” 能否持续？关键看三件事：健康家能否破局、分红能否维持、管理层能否年轻化。在空调行业增速放缓至 5% 的大背景下，格力的 “逆生长” 或许只是短暂的高光，真正的考验才刚刚开始。