一、热点事件

受美国4月消费者价格指数(CPI)涨幅整体回落影响，美国股市三大股指15日高开，盘中涨幅进一步扩大，收盘时三大股指显著上涨并均创下历史新高。截至收盘，道琼斯工业平均指数收于39908.00点，涨幅为0.88%；标准普尔500指数收于5308.15点，涨幅为1.17%；纳斯达克综合指数收于16742.39点，涨幅为1.40%。通胀数据公布后，美国国债收益率快速走低，美国10年期国债收益率下降9.8个基点，收于4.344%；美国2年期国债收益率下降7.9个基点，收于4.738%。市场对9月及以前降息概率上升至70%以上，此前由于美国通胀数据连续三个月超预期上涨，市场将年内降息次数预期下降至零，本次数据公布后市场风险偏好重新提升。

当前美国经济软着陆预期升温，同时主要科技股业绩增长强劲，从估值角度看三大股指均处于中位数偏上水平，但距离高泡沫化估值仍有较大距离，在业绩增长预期下估值水平处于合理偏高水平，在本轮宏观经济韧性和AI浪潮下，美股新高后预计仍有进一步上行空间。

二、热点点评

1、经济软着陆与降息预期重启

在去年九月份的FOMC会议纪要发布后，市场显著调高了2024年全年美国GDP增长速度，且伴随就业数据与消费数据持续韧性下，今年一季度的GDP预期上行至2.5%以上水平，二、三、四季度GDP增长预期均有不同程度上调。当前四月最新失业率数据为3.9%，仍处于历史低位水平，尽管部分行业存在边际降温迹象，但年内经济软着陆已成市场共同预期。本次通胀数据数据发布将年内降息的概率边际推高、时点边际提前。

图：彭博一致预期美国GDP增速

2、AI浪潮下主要科技巨头维持高增长

纳斯达克指数12个月滚动彭博一致预期估值为24倍，由于一季度主要成分股巨头业绩加速增长，股指盈利周度环比仍在上调中。一季度主要科技巨头业绩受益于云计算服务，微软收入同比+17%至619亿美元，营业利润同比+23%至276亿美元，净利润同比+20%至219亿美元，GAAP每股收益为2.94美元，超市场预期，同时对后期的业绩指引来看，公司预计FY24Q4智能云收入284-287亿美元(同比+18-20%，其中Azure指引+30%-31%），生产力和商业业务199-202亿美元（同比+9-10%，其中Office 365商业版指引+14%），个人计算收入指引152-156亿美元（同比+13-15%）。成本方面，公司预计FY24Q4经营费用预计196-198亿美元，营业成本171.5-172.5亿美元。同时公司指引25财年收入双位数增长，经营利润双位数增长。亚马逊1Q24营业收入1433亿美元（同比+13%），达到上季度业绩指引上限，营业利润153亿美元（去年同期48亿美元，上季度业绩指引80-120亿美元），OPM为11%（同比+7.3pcts，环比+3pcts），净利润104亿美元。谷歌24Q1实现营收805亿美元（同比+15%），GAAP毛利率58%（同比+2pcts），营业利润255美元（同比+10pcts），GAAP净利润237亿美元（同比+57%）。

从主要巨头的资本支出来看，预估云厂端今年capex增速有25%+级别的上修，其中预计大头用于AI芯片，AI相关云计算业务在后续仍有加速迹象，主要支出环比一季度capex均有双位数以上增长，预计相关业务收入仍有加速提升可能。

3、当前股指估值处于中位数偏上

当前美股主要股指的EPS预期依然维持了上行节奏，从近几周彭博一致预期数据来看，处于基本面稳定且健康的状态。本周标普500指数的20个行业EPS上行，2个行业EPS下行。上行较明显的行业有保险（+0.6%）、技术硬件与设备（+0.6%）、消费者服务（+0.6%）、公用事业（+0.5%）、汽车与汽车零部件（+0.5%）；EPS 预期下行的行业有食品与主要用品零售（-0.4%）和软件与服务（-0.1%）。静态估值来看纳斯达克指数处于综指中中位数偏高水平，但考虑到主要成分股依然维持在较高水平增长趋势，12个月滚动一致预期估值水平均将回落到30倍估值以下。

图：美股主要股指估值水平

三、投资建议及后续展望：

我们对美股科技板块维持看好观点，未来一到两个季度主要科技股业绩仍有加速上行可能。暂时看不到美股显著回撤的征兆，尽管不能排除美股新高后回撤的可能性，但如果这种情况发生，从基本面数据来看依然是较好的加仓机会。

数据来源：Wind，国信证券，中信证券，华夏基金，截至2024.5.16，以上个股不作投资推荐。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。