原油期货价格自上周以来再次陷入了低位区间的盘整，期间中东局势和降息前景再次形成了拉锯。与此同时，市场也关注OPEC+将于6月1日在维也纳举行下一次产量政策会议，因为当前来自OPEC+及美国的原油供应正在抵消地缘政治本应对原油价格带来的提振。

OPEC+大概率延长减产

上周来自消息人士方面称，OPEC+可能延长石油减产行动，如果需求未能回升，他们可能会继续减产。一位消息人士称，减产可能会延长至年底，其他消息则指，只有在需求意外大增的情况下，OPEC+才会做出调整。

有市场人士认为，OPEC+可能决定需要取消去年的部分减产，以先发制人地阻止美国、加拿大、巴西和圭亚那的产量进一步增加，并避免让出更多的市场份额。但目前的市场状况意味着，在没有大规模转变策略、增加产量并接受更低价格的情况下，任何提价都可能是象征性的。即使OPEC+决定宣布增产，也很可能是小规模的。

沙特上调对亚洲售价

沙特阿美在上周末宣布，连续第三个月提高向亚洲客户销售的阿拉伯轻质原油价格。将6月份该原油的官方售价每桶上调90美分，使其比区域标杆价格（阿曼-迪拜基准价格）高出2.90美元。此外，从5月份起，沙特还上调了其他轻质和重质原油的价格。此举被认为是通过控制出口来管理全球原油市场的供应以支撑油价。

美国原油库存激增

与以上对应的是，近期美国原油库存出现激增。上周的数据显示，截至4月26日的一周，美国商业原油库存增加730万桶，几乎是预期的五倍之多。当时的数据一出，原油价格直接跌至七周低位，布伦特6月合约创下自2023年10月以来近月的最大单日百分比跌幅。

当前正是美国炼油厂加大作业需要大量使用原油的时候，但是原油储备并没有减少。美国商业原油库存几乎与去年同期相同，接近过去10年的季节性平均水平。目前还没有迹象表明，库存出现显著而持续的下降，缺乏市场供应不足的迹象让原油多了一重下行压力。

战争溢价已经退减

5月迄今，布伦特原油近月期货均价为每桶84美元，与一年前欧佩克计划减产以提振油价相比，油价仅上涨了6美元/桶，涨幅为7%。5月份至今，布伦特原油六个月日历价差的平均现货溢价为3.54美元，而2023年5月的现货溢价为1.81美元。

现货溢价上升意味着，交易员认为市场比2023年略紧张，库存在2024年剩余时间耗尽的可能性更大。今年油价上涨了近10%，主要原因是以色列和加沙战争的溢出效应。但现货溢价在最近几周一直在下降，表明尽管中东地区紧张局势加剧，导致战争风险溢价暂时上升，但在当前石油实际供应依然强劲下，溢价效应已经被大幅削弱。

在这种情况下，实际上原油价格面临的阻力大于动力，哈马斯和以色列方面仍处于停火协议的谈判，一旦任何进展和结果传出，油价会面临更加巨大的回吐压力，除非地缘政治局势出现更多意外的混乱，才会缓和供应面制造的压力。技术上的超卖暂时缓和了进一步向下的压力，不过随着WTI原油跌至3月份的区间内，意味着77美元下方仍值得关注，甚至前低75.50美元可能再次发挥作用。对于上行而言，重新突破81美元是扭转下行压力的关键。