今天周日，我们照例交流一个实际操作。

滚雪球讲究齐头并进，领域不限于股市。平日里我们聊二级市场较多，不过是有的配置无需过多操作。

3年多前，“净值化”的浪潮席卷。作为一个低风险偏好投资者，我感觉到了潜在的风险，但却不得不配置——通过真金白银的实践才能了解新的产品。

3年过后，4月22日，手头一款建行理财子的产品到期。放了10万，实亏2000，-2%。机会成本约-10%。

01 风险

在各大银行放话筹建理财子公司们前不久，有次，我办事去到开户行。和客户经理攀谈——我俩对理财子以及接下来的净值化都深深不安——觉得不靠谱。

不靠谱体现在，理论上，确实啊，客户要自己承担风险，要尝到净值波动的甜果、苦果。然而，受托者高高在上教育普通居民，但他们自己是否足够审慎？足够负责？足够专业？是否草台？

理财子公司们，按照教科书，配置债、同业等，少量的还配了二级市场相关。是啊，教科书说，这样的净值可攻可守，长期是会涨的——但实践下来，3年并不短，结果如何？

理财子们坐收管理费、手续费，但推卸责任。这一点，带来了非常可怕的道德风险。

02 话术

关于理财的破净、亏损，从业者有无懈可击的话术，也即，民众要自己吃一堑长一智。

这套话术，唬唬小白是可以的。

深层次的问题在于，会破净的产品是客户想要的吗？

举笔者买的3年理财而言，买之前我就已经有发生儿戏的预期，所以仅仅放了10万，当做实验。对比3年定存或者大额，作为更有风险的理财，在同样的失去流动性的期限下，理应有一定的风险对价。但以“教育”为名，肉食者不分青红皂白把风险对价给剥夺了。

当然，成年人要自己承担自己决定带来的后果。但这件事，本质上是“冤枉你的人比任何人都知道你的冤枉”。

03 信用

巧是巧，“教育”居民后，大银行们净利润一度大增。

直观上，我觉得多多少少和不用垫付有关系——本属于客户的这笔钱，转手就到了服务者的兜里。

这么做，对银行短期来说当然爽：不用承担责任，只顾着薅钱就行。亏了，是居民的；赚了，是自己的能力。道德风险因此衍生。

但现代银行的基础是什么呢？是信用。

在这一波XXXXXXXXX中，大型银行的信用被摧残。恰恰是他们最忠实的、稳重的客户被伤得最深。比起信任的崩塌，从居民身上薅到的那些毛，只是西瓜前面的芝麻罢了。

装作不情不愿地大啖蝇头小利，会被反噬。

04 其他

能写的还有很多，比如，一度出现了“家花没有野花香”的乱象——自家的东西不好卖了，就加点，卖别家的产品。明明是食之无味弃之可惜的鸡肋，打包打包，商业互吹，成了金玉其外的香饽饽。反正预期只是写在那的，达不到预期，没有任何影响。熟悉金融史的朋友们知道，这种做法，酝酿过危机。

再如，我们要看到另一种可能，也即，二级市场如果疯狗化，按照教科书搭配的净值产品也会有可能疯狗化。

再如，银行也哭唧唧委屈...

但问题就来了，这是客户想要的产品吗？

桌上的人都知道答案。谁不知道，谁就是小肥羊。

咩！

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昨天，分析了宁波华翔、淳中科技、伟星股份、亚翔集成、英科再生。供5月雪球小伙伴参考。