美国12 月ISM 非制造业PMI 超预期回落，非农数据超预期：美国12 月ISM 制造业PMI 为47.4（前值46.7，预期47.1），非制造业PMI 为50.6（前值52.7，预期52.6）；12 月Markit 制造业PMI 季调为47.9（前值49.4，预期48.2），服务业PMI 商务活动季调为51.4（前值50.8，预期51.3）；12 月失业率季调为3.7%（前值3.7%，预期3.8%），新增非农就业人数季调21.6 万人（前值17.3 万人，预期16.3 万人）。

美元指数持续走高，开年以来主要股指均面临不同程度压力。受降息预期上修，以及美国12 月非农超预期影响，美元指数开年以来从近100.5 的低位走高至102.5 以上，对全球股指带来不同程度压力，尤其是1 月8 日A 股再度调整，并带动整体商品走弱，需要关注后续调整的持续性。美联储将何时开启降息、哪些因素是触发降息的关键、平台期资产价格表现等问题是市场关注的焦点。

美国12 月非农就业数据表现依然有韧性，这与ADP 数据显示的趋势类似，同时薪资增速高于预期也令市场对后续消费的支撑力度有所预期，从而对3 月降息的预期下降。但也同时注意到几个就业数据指标的变化。

根据美国劳工统计局，2023 年就业人数增加270 万人，而2022 年为480 万人，显示高利率对经济的影响，从而对劳动力的需求降温。从行业上看，政府、医疗保健、社会救助和建筑行业的就业人数继续呈上升趋势，而12 月制造业就业人数为0.6 万人，虽高于预期的0.5 万人，但较修正后的前值2.6 万人已显著下降，且美国制造业活动连续第14 个月萎缩。

对于12 月非美数据，目前能够明确的是美国就业市场紧张程度确实在缓和，且失业率的韧性是由劳动人口供给下降所导致的，后续“就业—薪资—消费”的美国经济韧性的闭环短期仍难打破，但提前降息的可能性仍然存在。

美国12 月就业参与率为62.5%，低于预期的62.80%及前值的62.80%，而美国11 月职位空缺进一步减少，加之劳动力成本上行及企业面临高利率、贷款标准收紧等因素带来的财务压力之下，劳动力需求或可能降温。骑牛看熊认为国际形势日益复杂、地缘政治变数增多，黄金价格中期仍有上行动能。

劳动市场方面，一些与会者表达了如果劳动需求出现进一步的显著弱化，劳动市场可能快速从逐渐缓和过渡到更突然的下行状态。这也反映出在通胀下行的背景下，劳动数据和经济对美联储决策影响的重要性在上升。骑牛看熊认为储备资产多元化、再平衡的必要性和紧迫性进一步抬升，黄金的价值在此时就凸显出来。

黄金市场世界格局的变化，导致储备资产多元化的必要性和紧迫性在抬升，客观上加速了黄金储备的再平衡。对于部分新兴市场国家而言，全球从缓和走向对抗，促使其更加关注自身储备资产的安全性，而西方国家对俄罗斯的金融制裁开启了一个危险且糟糕的先例，表明在储备资产中过度依赖单一货币存在政治上巨大的尾部风险。